20180828-中泰证券-元祖股份-603886.SH-现金流强劲_中秋旺季值得期待_5页_1014kb

元祖股份 (603886.SH) 详细总结

核心内容概述

元祖股份是一家以烘焙食品为主营业务的公司，尤其在节庆产品（如粽子、月饼）方面具有较强竞争力。公司目前处于稳健增长阶段，分析师范劲松对元祖股份维持“买入”评级，认为其估值存在修复空间，未来业绩有望进一步提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年上半年实现营收7.17亿元，同比增长8.56%，其中第二季度营收4.44亿元，同比增长12.7%，营业利润同比增长61%，归母净利同比增长127%，利润表现超预期。
• 节庆产品驱动增长：端午节粽子销售表现优异，带动公司收入增长。公司推出多种口感的节庆礼盒产品，如龙粽三宝、雪龙粽、雪冰粽，提升产品附加值和市场竞争力。
• 电商渠道快速发展：公司通过自营和代销方式拓展电商渠道，上半年电商收入达1.07亿元，同比增长35%，净利率5.5%，贡献收入占比15%、利润占比28%，成为新的增长引擎。
• 区域市场扩张明显：湖南、湖北、四川等地区增长较快，得益于品牌影响力和渠道精耕，增强了区域客户粘性。
• 现金流强劲：公司18H1经营活动产生的现金流量净额达1.3亿元，同比增长124%，显示良好的经营状况和资金管理能力。
• 利润释放预期良好：公司三季度作为业绩核心季度，预计受益于中秋月饼热销、产品升级、区域扩张等因素，利润将加速释放。
• 估值合理：根据盈利预测，公司2018-2020年PE分别为17X、14X、12X，估值具备修复空间，投资价值较高。

关键信息

公司基本状况

• 总股本：240百万股
• 流通股本：121.21百万股
• 市价：17.63元
• 市值：4231.20百万元
• 流通市值：2136.91百万元

盈利预测

费用结构分析

财务预测

利润表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

风险提示

• 食品安全风险：作为食品企业，食品安全是关键风险因素。
• 行业竞争激烈：烘焙行业竞争日益激烈，需持续创新以保持市场地位。
• 中秋月饼销量不达预期：三季度业绩高度依赖中秋月饼销售，若销量不及预期可能影响全年表现。
• 区域及门店扩张不及预期：区域市场扩张和门店数量增长若低于预期，可能影响收入增长。

投资建议

分析师范劲松对元祖股份维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和估值修复空间。公司未来业绩核心依赖于三季度中秋月饼销售，预计收入和利润将实现双位数增长。结合其当前PE估值（17X），具备投资价值，建议投资者关注。