> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CPI、PPI 同比增速双双回落总结 ## 核心内容 国家统计局于2026年8月9日公布数据显示，中国7月CPI同比上涨0.5%，低于预期0.8%和前值1.0%；PPI同比上涨3.5%，低于预期3.8%和前值4.1%。CPI和PPI环比均出现下降，其中CPI环比下降0.1%，PPI环比下降0.7%。整体来看，7月CPI和PPI同比增速双双回落，反映出当前经济运行中通胀压力减弱，工业品价格下行趋势延续。 ## 主要观点 ### 1. CPI环比降幅收窄，同比温和上涨 - **CPI同比上涨0.5%**，涨幅较前值回落0.5个百分点，低于市场预期。 - **核心CPI同比上涨0.9%**，继续处于偏低水平，反映消费市场供强需弱的特征。 - **环比数据**：CPI环比下降0.1%，降幅较前值收窄。其中，食品价格环比持平，非食品价格环比下降0.1%。 - **主要拖累因素**：国际油价下跌，导致交通和通信分项环比下降2.2%，汽油价格环比下跌10.7%，拖累CPI环比下降0.35个百分点。 - **支撑因素**：电子产品和医疗服务价格加速上涨，猪肉价格回升带动食品价格同比降幅收窄。 ### 2. PPI环比、同比增速均回落 - **PPI同比上涨3.5%**，涨幅较前值回落0.6个百分点。 - **PPI环比下降0.7%**，降幅较前值扩大0.4个百分点。 - **主要拖累因素**： - **输入性因素**：国际原油、有色金属价格下跌，传导至国内相关产业链，导致石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造等价格分别下降11.8%、8.4%和4.2%。 - **季节性因素**：高温、降雨和台风等极端天气影响建筑施工，导致黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格分别下降0.8%和0.5%。 - **部分行业价格上涨**：人工智能、高端装备、新材料等领域需求增加，带动智能无人飞行器制造、碳素新材料、船舶及相关装置制造价格分别上涨2.5%、0.4%和0.3%。品质类消费如智能家庭消费设备、护肤用化妆品制造价格分别上涨3.4%和0.7%。 ## 关键信息 ### CPI走势分析 - **食品价格**：7月食品价格环比持平，但猪肉价格环比上涨4.1%，是近5年同期最高涨幅。 - **非食品价格**：受油价下行影响，交通和通信分项环比下降2.2%，其他用品和服务分项同比继续下行，主要受金价影响。 - **未来展望**： - 油价波动可能影响CPI月度波动。 - AI产业链发展可能推高部分工业消费品价格。 - 猪肉价格环比上涨的持续性值得关注。 ### PPI走势分析 - **同比涨幅回落**：主要行业如石油和天然气开采、化学原料和制品制造等涨幅收窄，而煤炭开采和洗选业、电气机械和器材制造业等涨幅扩大。 - **环比跌幅扩大**：输入性因素和季节性因素叠加，导致PPI环比跌幅扩大。 - **未来展望**： - 8月国际大宗商品反弹，或缓解PPI下行压力。 - 上游价格下跌仍会向中下游传导，叠加内需不足，PPI同比涨幅预计进一步回落。 ## 重点行业影响 | 行业 | 同比变化 | 环比变化 | 影响 | |------|----------|----------|------| | 石油和天然气开采业 | +3.2% | -11.8% | 下行压力 | | 精炼石油产品制造 | +8.2% | -8.4% | 下行压力 | | 化学原料和制品制造 | +9.1% | -4.2% | 下行压力 | | 有色金属矿采选业 | +22.6% | -2.1% | 下行压力 | | 有色金属冶炼和压延加工业 | +20.2% | -1.7% | 下行压力 | | 黑色金属冶炼和压延加工业 | +2.7% | -0.8% | 下行压力 | | 煤炭开采和洗选业 | +27.1% | -0.5% | 上涨 | | 电气机械和器材制造业 | +5.7% | -0.5% | 上涨 | | 计算机通信和其他电子设备制造业 | +4.4% | -0.5% | 上涨 | ## 分析师介绍 - **郑建鑫**，国贸期货研究院宏观金融研究中心经理，宏观金融首席分析师。 - 厦门大学财务学硕士，擅长FICC类资产研究，熟悉宏观对冲及套利交易。 - 曾获“最佳宏观策略分析师”称号。 ## 免责声明 - 本报告基于公开可获得信息，力求准确，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合自身投资目标和风险承受能力。 - 未经许可，不得引用、转载或向第三方传播，否则将构成侵权。