20221109-东方金诚-2022年10月物价数据点评_鲜菜价格下跌拉低10月CPI涨幅_PPI近20个月来首现同比负增长_3页_286kb

2022年10月物价数据总结

核心内容

2022年10月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 2.1%，涨幅较上月回落 0.7个百分点；工业生产者价格指数（PPI）同比下降 1.3%，为2021年以来首次出现同比负增长。整体来看，10月物价数据呈现出CPI温和回落、PPI由升转降的特征，显示国内物价水平趋于稳定。

主要观点

• CPI涨幅回落：10月CPI涨幅明显下降，主要受蔬菜价格大幅下跌和猪肉价格上涨对冲影响，蔬菜价格同比下降 8.1%，拉低CPI涨幅约 0.47个百分点。
• 非食品价格回落：国际油价回落带动国内成品油价格环比下降，导致非食品价格同比涨幅收窄。10月非食品CPI同比上涨 1.1%，较上月回落 0.4个百分点。
• 核心CPI低位运行：扣除食品和能源的核心CPI同比为 0.6%，仍处于明显偏低水平，显示整体物价水平稳定，与欧美高通胀形成对比。
• PPI由升转降：10月PPI环比上涨 0.2%，结束连续三个月下跌，但同比转为负增长 -1.3%，为2021年以来首次。
• 内外部因素影响显著：国际油价反弹和大宗商品价格止跌回稳，但受上年同期高基数影响，同比涨幅仍快速收窄；国内工业品价格涨跌互现，整体平稳，但同比多数走弱。

关键信息

一、CPI分析

• 食品价格：10月食品CPI同比上涨 7.0%，较上月 8.8% 明显回落。
  • 蔬菜价格：环比下降 4.5%，同比下降 8.1%，是拉低CPI涨幅的主要因素。
  • 猪肉价格：上涨对冲了蔬菜价格下跌的影响，但整体食品价格涨幅仍受压制。
• 非食品价格：同比上涨 1.1%，主要受国际油价回落影响。
  • 成品油价格：环比下降 1.2% 和 1.3%，带动汽油和柴油价格同比涨幅分别回落 6.7% 和 7.5%。
  • 服务价格：同比仅上涨 0.4%，涨幅较上月下降 0.1个百分点。
• 核心CPI：扣除食品和能源的核心CPI同比为 0.6%，处于低位，显示整体物价水平稳定。

二、PPI分析

• PPI环比上涨：10月PPI环比上涨 0.2%，结束过去三个月的连续下跌。
• PPI同比转负：同比下降 1.3%，为2021年以来首次，前值为上涨 0.9%。
• 新涨价与翘尾因素：
  • 新涨价因素回升至 -0.1%（较上月回升 0.3个百分点）。
  • 翘尾因素大幅下滑至 -1.2%（较上月下降 2.5个百分点）。
• 分项表现：
  • 生产资料PPI：同比下跌 2.5%，环比上涨 0.1%，其中采掘工业环比上涨 1.0%，加工工业环比小幅回升，但中游原材料工业环比下跌 0.1%。
  • 生活资料PPI：环比上涨 0.5%，同比加快至 2.2%，主要受食用农产品和能源价格上涨、换季及长假等因素影响。

展望

• CPI走势：预计11月CPI同比或进一步降至 1.8% 左右，四季度物价保持稳定已无悬念。
• PPI走势：11月PPI环比或延续小幅上涨，但因高基数影响，同比回正难度较大，跌幅有望收敛至 0.5% - 1.0% 之间。
• 政策空间：物价稳定为国内货币政策“以我为主”提供了支撑，年底前货币和财政政策有望在稳增长方向适度发力。

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