> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首钢股份（000959.SZ）总结 ## 核心内容 首钢股份于2026年发布半年度报告，披露了其上半年的财务表现和业务发展情况。公司2026年上半年实现营业收入509.2亿元，同比减少3.18%；归属于母公司所有者的净利润为5.5亿元，同比减少16.74%。尽管整体利润同比下滑，但公司二季度归母净利达到3.76亿元，同比增长13.58%，环比增长115.76%，显示出较强的经营韧性。 ## 主要观点 - **二季度业绩亮眼**：公司二季度净利润逆势增长，主要得益于上半年取向硅钢价格显著上涨，以及战略产品销量和价格的双提升。 - **产品结构优化**：公司形成了电工钢、汽车板、镀锡(铬)板、中厚板四大战略产品矩阵，其中电工钢和中厚板产量分别同比增长约9%和24%，且高端产品占比持续上升。 - **盈利能力提升**：公司销售毛利率和净利率逐季改善，显示公司盈利能力环比增强，战略产品占比提升是关键驱动因素。 - **投资建议**：分析师认为公司具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级，并预计2026年至2028年公司归母净利分别为11.96亿元、13.79亿元和15.17亿元。 - **估值合理**：目前公司处于价值低估区间，按市值与重置成本比对，估值具备提升空间。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 108,462 | 102,918 | 105,364 | 107,460 | 109,567 | | 营业收入增长率 yoy (%) | -4.7 | -5.1 | 2.4 | 2.0 | 2.0 | | 归母净利润(百万元) | 479 | 996 | 1,196 | 1,379 | 1,517 | | 归母净利润增长率 yoy (%) | -27.8 | 107.7 | 20.1 | 15.3 | 10.1 | | EPS 最新摊薄 (元/股) | 0.06 | 0.13 | 0.15 | 0.18 | 0.20 | | 净资产收益率 (%) | 1.0 | 2.0 | 2.4 | 2.7 | 2.9 | | P/E (倍) | 60.0 | 28.9 | 24.1 | 20.9 | 19.0 | | P/B (倍) | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.5 | ### 产品结构优化 - **战略产品矩阵**：公司聚焦电工钢、汽车板、镀锡(铬)板、中厚板四大领域。 - **产量增长**：2026年上半年四大战略产品产量同比增长约10%。 - **高端产品表现**：超薄规格高磁感取向产品同比增长约21%，高等级船板、海工钢、管线钢等产品实现批量供货，产品层级稳步提升。 ### 投资活动 - **在建项目**：包括首钢京唐及迁钢技改项目、近“零”碳排放冶炼项目、首钢智新高端热处理工程等，预计将进一步优化产品结构。 - **现金流状况**：公司经营活动现金流持续改善，2026年预计达105.87亿元，现金净增加额显著上升。 ### 风险提示 - 上游原料价格大幅上涨 - 钢材需求不及预期 - 新业务发展存在不确定性 ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 行业 | 普钢 | | 前次评级 | 增持 | | 08月28日收盘价(元) | 3.71 | | 总市值(百万元) | 28,770.93 | | 总股本(百万股) | 7,754.97 | | 自由流通股(%) | 96.09 | | 30日日均成交量(百万股) | 37.51 | ## 估值与盈利预测 - **估值比率**：P/E和P/B均呈下降趋势，2026年P/E为24.1倍，P/B为0.6倍，2028年P/E预计降至19.0倍，P/B降至0.5倍。 - **EV/EBITDA**：2026年为3.8倍，2028年预计降至2.0倍，显示估值具备提升空间。 - **盈利预测**：预计公司2026年至2028年归母净利分别为11.96亿元、13.79亿元和15.17亿元，呈现稳步增长趋势。 ## 投资建议 分析师笃慧和高亢认为，公司专注于中高端板材制造，战略产品占比提升，随着行业需求改善和集团资源整合推进，公司盈利有望持续改善，维持“增持”评级。 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，准确性不作保证。投资者需自行判断，谨慎决策。