20220406-银河期货-钢材_疫情导致钢材累库_利润压缩警惕负反馈效应_33页_2mb

钢材市场分析总结

核心内容

2022年4月6日，钢材市场受到疫情的持续影响，供给和需求均出现波动。整体市场处于对疫情后需求及政策预期的博弈阶段，库存累积和利润压缩成为主要关注点。以下是详细分析：

一、供给端分析

• 高炉产量：受唐山疫情影响，华北华中地区高炉产量回落，247家钢厂日均铁水产量为226.1万吨（-4.17万吨）。
• 电炉产能利用率：富宝调研显示，49家独立电弧炉产能利用率为68.4%（+11.2bp），电炉开工率有所回升，但废钢价格上涨限制了电炉利润。
• 成本与利润：
  • 长流程钢厂利润：华东螺纹长流程现金含税利润为111元/吨（-40元），成本为4900元/吨（+80元）。
  • 电炉利润：华东电炉平电利润约11元/吨，谷电利润约175元/吨，电炉成本上升限制了螺纹价格高点。
• 供给趋势：2022年钢材供给预计持续处于低位，产能利用率有所下降，但电炉产能利用率小幅上升。

二、需求端分析

• 表观需求：上周螺纹表需310.80万吨，环比增长3.41万吨；热卷表需313.57万吨，环比下降0.47万吨。
• 房地产需求：30城商品房成交同比再度下滑，但部分城市取消限购政策、降低贷款利率和首付比例，短期地产需求有望回暖。
• PMI数据：中国官方制造业PMI为49.50，财新PMI显示需求疲软，出口利润小幅下降，需求端仍面临较大压力。
• 土地成交：百城土地成交面积周度数据偏弱，显示房地产市场信心不足。

三、库存情况

• 螺纹库存：厂内库存下降6.65万吨，社会库存减少0.51万吨，总体库存下降7.16万吨。
• 热卷库存：厂库下降1.70万吨，社库去库4.57万吨，总体库存下降6.27万吨。
• 库存趋势：1-2月因低产量导致库存基数处于近几年最低水平，年中预计库存大幅去库，但当前库存仍处于高位，形成一定压力。

四、市场矛盾点

• 短期矛盾：疫情导致钢材供给减少，但需求疲软，库存累积，利润压缩，钢厂对高原料价格容忍度下降，风险进一步积聚。
• 中长期矛盾：需求仍是核心问题，政策喊话后进入需求验证阶段，市场对政策效果存在分歧。
• 库存与利润：高库存对市场形成压力，而电炉成本成为螺纹价格的限制因素。

五、策略建议

• 短期策略：区间操作为主，下方参考高炉成本，上方参考电炉平电成本，谨慎追多。
• 风险点：
  • 钢材需求不及预期（向下风险）。
  • 钢材大幅减产（向上风险）。

六、粗钢平衡推演

粗钢产量在2022年预计持续下降，进口量维持稳定，但出口需求有所下滑，需求仍是核心制约因素。

七、市场关键信息

• 钢材价格：上周五北京螺纹5010元（+130），上海螺纹5020元（+140）；天津热卷5240元（+90），上海热卷5250元（+60）。
• 出口利润：热卷出口利润约43美金，短期地产政策可能对需求产生积极影响。
• 废钢价格：张家港废钢价格3360元（+60），唐山废钢价格3525元（+20），废钢价格上涨限制电炉利润。
• 基差价差：05螺纹基差、螺纹5-10价差、热卷5-10价差均有所下降，显示市场对后市预期偏弱。

八、总结

当前钢材市场受疫情影响，供给端收缩，需求端疲软，库存累积压力显现，钢厂利润大幅压缩，市场进入对需求及政策的博弈阶段。短期建议采取区间操作策略，关注高炉与电炉成本支撑。中长期来看，需求仍是主要矛盾，政策效果需进一步验证。市场风险点在于需求不及预期或供给大幅减产，需保持警惕。