20220919-银河期货-钢材_供给端持续回升_警惕黑色系负反馈_32页_2mb

钢材市场分析总结

核心内容

近期钢材市场在供给端持续回升、需求端表现疲软的背景下，呈现出复杂的供需格局。供给端长流程钢厂高炉复产，产量维持高位，而电炉利润低迷导致螺纹产量小幅下滑。需求端虽处于旺季，但建材成交和水泥开工率均未超预期回升，整体需求维持在多空双方可接受范围内。库存方面，钢材库存虽处于历史低位，但已出现阶段性累库迹象，需警惕供给端压力带来的负反馈。

主要观点

• 供给端：247家钢厂高炉铁水日均产量回升至238.02万吨，长流程钢厂维持高位开工。电炉产能利用率小幅下降，但电炉成本仍高于长流程，利润低迷。
• 需求端：螺纹表观需求环比下降，建材成交环比下降，水泥开工率下降，但混凝土直发量略有回升，显示部分区域需求有所改善。
• 库存端：钢材库存虽处于历史低位，但已出现阶段性累库拐点，需关注库存变化对价格的影响。
• 宏观环境：国内基建投资增速回升，但房地产投资持续下滑。美国CPI数据高于预期，巩固了市场对9月加息75个基点的预期，美元指数走强，对大宗商品形成压力。
• 市场策略：短期钢材价格震荡为主，建议10月后逢高对01合约螺纹和热卷做卖出保值操作。卷螺差做多策略可逢高出局。

关键信息

一、钢材供给情况

• 螺纹产量：本周小样本产量307.05万吨（-0.55%）。
• 热卷产量：本周小样本产量309.16万吨（+1.91%）。
• 高炉铁水：247家钢厂日均铁水产量238.02万吨（+2.47%）。
• 电炉产能利用率：85家独立电弧炉钢厂产能利用率51.84%（-0.25%）。
• 成本与利润：
  • 华北长流程螺纹现金含税利润80元/吨，含税成本3957元/吨。
  • 华东电炉平电成本4226元/吨，利润-170元/吨。
  • 华东电炉谷电成本4060元/吨，利润-10元/吨。

二、钢材需求情况

• 螺纹表观需求：上周小样本表需289.08万吨（同比-15.6%，环比-32.24万吨）。
• 热卷表观需求：上周小样本表需305.21万吨（同比-3.03%，环比-13.77万吨）。
• 建材成交量：日均成交15.13万吨（同比-25%，环比-2.4万吨）。
• 水泥开工率：全国水泥开工率止降回升，但区域间差异明显，房建项目仍是主要支撑。

三、库存变化

• 螺纹库存：厂库+社库总库存增加18.00万吨。
• 热卷库存：厂库+社库总库存增加3.95万吨。
• 库存水平：钢材库存虽处于历史低位，但已出现阶段性累库迹象。

四、宏观数据

• 国内投资：
  • 8月基础设施投资同比增长8.3%，制造业投资增长10.0%，房地产投资下降7.4%。
  • 房地产投资降幅扩大，显示房地产市场仍面临压力。
• 美国数据：
  • 8月CPI同比上涨8.3%，高于预期，核心CPI上涨6.3%，巩固9月加息75个基点预期。
  • 美国新增申请失业金人数连续第四周下降，显示就业市场改善。

五、市场策略

• 单边操作：预计短期盘面震荡，建议10月后逢高卖出01合约螺纹和热卷。
• 套利策略：前期卷螺差做多策略可逢高出局。

风险提示

• 需求端超预期回升或产量端超预期下降可能对市场形成支撑。
• 警惕供给端持续回升导致的负反馈走势。
• 美联储加息政策对大宗商品价格的潜在影响。