20220406-兴证期货-PTA_MEG周度报告_终端负反馈形成_聚酯原料有所承压_12页_966kb

兴证期货.研发产品系列总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队撰写，分析了PTA和MEG期货及现货市场近期走势，并结合成本、供需及库存情况，给出相应的策略建议与风险提示。

主要观点

• PTA与MEG走势偏弱：PTA主力合约PTA2205周内下跌5.46%，MEG主力合约MEG2205下跌3.2%，市场整体偏弱震荡。
• 终端负反馈显现：聚酯负荷大幅下降，主流聚酯企业联合减产，减产计划预计4月初开始执行，对PTA和MEG形成压力。
• 库存压力较大：PTA社会库存下降16.5万吨至289.5万吨，MEG港口库存增加1.08万吨至95.8万吨，库存维持高位。
• 成本端支撑减弱：原油价格高位波动，但受地缘政治和疫情等因素影响，对PTA和MEG的成本支撑有所减弱。
• 加工差与利润变化：PTA加工差有所修复，但整体仍偏低；煤制乙二醇利润窄幅波动，变化有限。

关键信息

1. 行情回顾

• PTA主力合约：PTA2205高位回调，周内下跌5.46%。
• MEG主力合约：MEG2205低位偏弱震荡，周内下跌3.2%。
• 现货情况：
  • PTA现货流通偏紧，基差偏强。
  • MEG现货弱势下行，乙二醇价格低至5000元/吨，远期船货价格在675美元/吨左右。
• 成交情况：PTA日均成交2-3万吨，MEG成交偏弱。

2. 成本及加工差

• 原油价格波动：上周油价高位承压，但清明假期后因地缘政治因素有所支撑。
• PX价格回落：CFR中国均价为1207.4美元/吨，FOB韩国均价为1187.4美元/吨，环比下滑1.5%左右。
• PTA加工差：上周最高至500元/吨上方，但整体仍处于偏低水平。
• MEG利润变化：煤制乙二醇利润窄幅波动，变化有限。

3. 供需面分析

• PTA供应端：装置负荷回升至76.7%，主要因独山能源、逸盛宁波等装置重启，福海创降负影响有限。
• MEG供应端：国内开工负荷回升0.09个百分点至66.86%，煤制负荷下降至63.65%，装置变动有限。
• 需求端：聚酯负荷大幅下降，主流企业联合减产25%，聚酯现金流偏弱，库存维持高位。
• 织机开工率：江浙地区织机开工率回落至60%，库存压力持续。

4. 库存分析

• PTA库存：社会库存下降至289.5万吨，但聚酯负荷拐头，后期去库或放缓。
• MEG库存：华东港口库存维持高位，主要库区库存达95.8万吨，库存压力较大。

策略建议

• 震荡思路：短期PTA和MEG走势以震荡为主，建议关注供需变化与库存动态。
• 关注风险：原油价格超预期波动是主要风险因素，可能对PTA和MEG产生较大影响。

风险提示

• 原油超预期波动：地缘政治及全球疫情等因素可能引发原油价格剧烈波动，影响PTA和MEG成本端支撑。

分析师承诺

报告内容基于公开资料及分析师独立研究，力求客观公正，不受第三方影响。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，使用本报告所导致的损失，兴证期货不承担责任。