20210308-天风证券-食品饮料行业_食品饮料季报前瞻_乐观预期支撑合理估值__8页_951kb

报告摘要

食品饮料行业季报前瞻总结

核心内容概述

本报告为2021年3月8日发布的食品饮料行业证券研究报告，主要围绕行业近期表现、市场趋势、投资建议及风险提示展开。报告指出，尽管食品饮料板块整体下跌，但市场对行业基本面的乐观预期仍支撑其合理估值，重点推荐高端白酒、复合调味品及啤酒行业龙头。

主要观点

1. 行情回顾

整体表现：SW食品饮料板块本周下跌3.48%，跑输沪深300指数（-0.98%）。
子行业表现：
- 白酒行业下跌3.72%
- 啤酒行业下跌4.60%
- 乳品行业下跌3.03%
- 调味发酵品行业下跌3.52%
- 肉制品行业下跌1.20%
- 食品综合行业下跌3.01%
涨跌幅前三：
- 白酒：金种子酒（+2%）
- 啤酒：兰州黄河（+11%）、*ST西发（+4%）、惠泉啤酒（+4%）
- 肉制品：金字火腿（+4%）、上海梅林（+4%）、煌上煌（+2%）
- 调味发酵品：安记食品（+4%）、佳隆股份（+4%）、莲花健康（+3%）
- 乳品：天润乳业（+4%）、一鸣食品（+3%）、皇氏集团（+2.8%）
- 食品综合：青海春天（+29%）、盐津铺子（+25%）、惠发食品（+13%）
跌幅前三：
- 白酒：ST舍得（-14%）、泸州老窖（-8%）、古井贡酒（-7%）
- 啤酒：重庆啤酒（-10%）、青岛啤酒（-3%）、珠江啤酒（-1%）
- 调味发酵品：千禾味业（-7%）、天味食品（-6%）、ST加加（-4%）
- 乳品：妙可蓝多（-4%）、伊利股份（-4%）、ST科迪（-3%）
- 食品综合：良品铺子（-15%）、绝味食品（-13%）、金禾实业（-9%）

关键信息

2.1 白酒行业

基本面支撑：春节前终端需求旺盛，动销情况乐观，白酒批价上涨，高端酒板块增长确定性高。
业绩预期：2021年一季度业绩有望高增，尤其是高端酒企业。
投资建议：
- 首选高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
- 次高端酒企：推荐洋河、口子窖、今世缘，重点关注舍得的边际变化。

2.2 调味品行业

趋势分析：复合化和定制化是调味品行业未来发展的主要方向。
平台化趋势：研发能力将成为企业核心竞争力。
重点推荐企业：
- 行业龙头：海天味业、涪陵榨菜、安琪酵母。
- 复合调味品赛道：天味食品、颐海国际、日辰股份。

2.3 啤酒行业

长期逻辑：结构升级和效率优化仍是啤酒行业发展的主线。
行业动态：
- 青岛啤酒2020年营收微降0.80%，但归母净利润增长18.86%。
- 公司积极布局高端产品，如奥古特、鸿运当头等。
投资建议：
- 推荐组合：“一大一小”：青岛啤酒（全国龙头）+珠江啤酒（区域龙头）。
- 关注企业：华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。

2.4 乳制品行业

原奶价格上涨：加速中小乳企出清，龙头将加速收割市场。
成本压力：乳企可能通过调控广告费用来对冲成本上升。
重点推荐：
- 长期推荐：伊利股份、中国飞鹤。
- 重点关注：光明乳业（低温奶龙头）。

2.5 食品综合及其他行业

西麦食品：春节期间动销良好，业绩有望迎来拐点，推出股权激励计划，目标年营收增长约21%。
科拓生物：发布股权激励计划，目标归母净利润增速25%，益生菌业务为未来增长点。
卤制品行业：毛鸭价格下跌6.48%，对卤制品企业成本构成压力。

投资建议汇总

风险提示

疫情风险：点状爆发可能影响消费场景和终端动销。
高端化进程受阻：受人均收入、消费意愿等因素影响，可能制约高端化进程。
食品安全问题：可能对行业需求和信心造成重大冲击。

行业评级

行业投资评级：强于大市（维持评级）
股票投资评级：未明确列出，但整体偏向积极。

总结

食品饮料行业在2021年一季度面临短期回调，但基本面仍具较强支撑。白酒板块需求旺盛，高端酒增长确定性高；调味品行业向复合化、定制化发展，龙头及具备先发优势的企业值得关注；啤酒行业持续进行结构升级和效率优化；乳制品行业在原奶价格上涨背景下，龙头有望加速市场收割。报告建议关注高端白酒、复合调味品及啤酒行业龙头，并提醒注意疫情、高端化进程及食品安全等风险因素。

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