20150907-广发证券-房地产行业_政策继续宽松_基本面持续改善可期_13页_933kb

房地产行业总结

核心内容

房地产行业在政策宽松的背景下，整体基本面持续改善，行业小周期向好。尽管受假期影响，上周整体成交环比出现下滑，但政策支持对市场仍具积极作用，尤其在三四线城市，有助于去库存进程。

主要观点

• 成交情况：受假期影响，整体成交环比下滑，其中一线城市成交面积环比下降13%，二线城市环比下降4%。一线城市中，深圳微涨，北上广均下降；二线城市中，成都降幅最大（37%），福州则大幅上涨（48%）。
• 区域表现：环渤海、长三角、珠三角三大重点区域成交均下滑，但城市间差异显著。例如，环渤海中石家庄环比上涨，长三角中南京环比上涨9%，珠三角中深圳环比上涨4%。
• 库存情况：全国15城市库存指数继续小幅下行，但上海在后半周库存指数明显上升，北京库存指数略有缓解。供给端推盘回升，12大城市去化速度保持稳定。
• 政策支持：住建部、财政部和央行联合发布政策，自9月1日起，对拥有1套住房并结清贷款的居民家庭，二套房公积金贷款首付比例由30%降至20%，实行“认贷不认房”政策，利于三四线城市改善型需求入市。
• 行业展望：预计未来两个季度，政策将继续宽松，行业基本面将维持量增价涨趋势，但量的增长会随着价格持续上涨而逐步放缓。
• 投资建议：推荐关注行业集中度带来的投资机会，以及部分国企改革个股。

关键信息

整体成交情况

• 上周，一线四大城市房地产成交面积为82万平米，环比下降13%。
• 部分二线城市房地产成交340万平米，环比下降4%。
• 北上广成交均环比下降，深圳微涨。
• 成都降幅最大（37%），福州涨幅最大（48%）。

整体库存情况

• 全国15城市库存指数继续小幅下行。
• 上海库存指数后半周明显上升，北京库存指数小幅缓解。
• 12大城市去化速度与前一周相比保持稳定。

政策动态

• 公积金贷款首付比例调整为“认贷不认房”，二套房首付比例降至20%，有利于三四线城市去库存。
• 青岛市下调公积金贷款首付款比例至20%，二手房贷款首付款比例不变。
• 深圳市维持现行公积金贷款政策，二套房首付比例仍为30%。

地产公司市场表现

• 上周广发地产组合包括万科、保利地产、京投银泰、嘉宝集团和鲁商置业，本周保持不变。
• 各公司股价变动幅度不一，部分公司如世联行、莱茵体育等表现优于市场。

投资评级

• 广发证券对房地产行业整体评级为买入，对重点公司如万科、保利地产、招商地产、泛海控股等也给予买入评级。
• 部分公司如宋都股份、世荣兆业等被列为持有。

风险提示

• 基本面回复速度低于预期。
• 受房价影响，政策面预期可能转变。

本周组合

• 广发地产组合：万科、保利地产、京投银泰、嘉宝集团、鲁商置业。
• 组合保持不变。

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心、公司公告。

图表索引

• 图1：一线/二线城市成交指数
• 图2：环渤海/长三角/珠三角地区城市成交指数
• 图3：中部/其他地区城市成交指数
• 图4：库存指数
• 图5：去化与推盘指数
• 图6：重点覆盖地产公司股价周变动幅度
• 图7：广发地产组合周度表现
• 图8：北京商品住宅成交与去化
• 图9：青岛商品住宅成交与去化
• 图10：上海商品住宅成交与去化
• 图11：南京商品住宅成交与去化
• 图12：杭州商品住宅成交与去化
• 图13：宁波商品住宅成交与去化
• 图14：苏州商品住宅成交与去化
• 图15：深圳商品住宅成交与去化
• 图16：广州商品住宅成交与去化
• 图17：东莞商品住宅成交与去化
• 图18：南昌商品住宅成交与去化
• 图19：福州商品住宅成交与去化

相关研究

• 房地产行业: 央行实施“双降”, 助力成交继续复苏（2015-08-31）
• 房地产行业: 推盘回升明显, 去化有所放缓（2015-08-24）
• 房地产行业: 房地产前沿研究系列之三: 营改增专题研究: 却道海棠依旧（2015-08-21）

分析师信息

• 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，七年房地产研究经验。
• 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，三年房地产研究经验。
• 金山：研究助理，复旦大学经济学硕士，两年房地产研究经验。
• 李飞：研究助理，中国科学技术大学金融工程硕士，2015年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

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