20220518-财信证券-纺织服饰行业月度报告_上下游表现分化_重点关注优质制造标的_14页_1mb

纺织服饰行业月度报告总结

核心内容

2022年5月纺织服饰行业整体表现分化，上游制造企业受益于原材料涨价及人民币贬值带来的出口优势，而下游消费端受疫情影响，表现疲软。行业评级为“同步大市”，维持不变。

主要观点

• 行业表现分化：疫情反复导致“外热内冷”需求结构，上游纺织制造企业表现相对较好，下游服装家纺消费受压。
• 出口需求稳定：尽管国内消费疲软，但出口仍保持增长，服装类和纺织类出口金额同比分别增长1.89%和0.86%。
• 消费复苏预期：上海疫情缓解，逐步恢复线下消费，市场对疫情后消费复苏持乐观态度。
• 优质制造企业受益：建议关注中高端辅料龙头伟星股份、优质运动鞋履制造龙头华利集团、高尔夫服饰龙头比音勒芬等。
• 估值相对低位：纺织服饰（申万）板块市盈率为19.97倍，处于历史较低分位，具有投资价值。

关键信息

1. 行业表现

• 行业涨跌幅：2022年5月纺织服饰（申万）指数下跌0.80%，在申万31个一级行业中排名第7。
• 二级行业表现：
  • 纺织制造（申万）指数上涨0.07%
  • 服装家纺（申万）指数上涨0.23%
  • 饰品（申万）指数下跌6.00%

2. 重点股票表现

3. 市场行情回顾

• 2022年4月16日至5月16日：
  • 上证综指下跌4.28%
  • 沪深300下跌5.54%
  • 纺织服饰（申万）指数下跌0.80%
• 股票涨跌情况：
  • 涨幅前五：牧高迪（80.76%）、上海三毛（47.97%）、红豆股份（24.23%）、泰慕士（23.51%）、朗姿股份（23.18%）
  • 跌幅前五：ST拉夏（-39.05%）、ST环球（-38.02%）、中潜股份（-37.30%）、爱迪尔（-33.03%）、歌力思（-26.48%）

4. 行业数据跟踪

4.1 服装家纺

• 社会消费品零售总额：2022年1-4月累计同比下降0.20%，其中服装鞋帽类同比下降6.00%。
• 4月零售额：服装鞋帽类零售额791亿元，同比下降22.80%。
• 线上销售：各纺织品类线上销售额整体下降，但部分品类如童装、运动鞋服、家纺销售均价小幅增长，主要受消费升级和需求韧性影响。

4.2 纺织制造

• 棉花价格：中国棉花价格328指数22269元/吨，环比下降285元，同比增长6345元；CotlookA价格指数163.95美分/磅，环比上涨4.05美分，同比增长75.95美分。
• 棉花消费与库存：
  • 2021/22年度国内棉花消费量下调至805万吨，同比下降4.5%
  • 棉花进口量下降至200万吨，同比下降27.3%
  • 期末库存下调至786万吨，同比下降3.5%
  • 2022年3月棉花商业库存503.24万吨，环比下降6.95%，同比增长9.85%
  • 棉花工业库存66.45万吨，环比下降8.66万吨，同比下降25.3万吨

5. 公司公告亮点

• 富安娜：2021年归母净利润同比增长5.69%，电商渠道占比达41.63%，毛利率和净利率表现稳健。
• 健盛集团：2021年扭亏为盈，净利润增长主要得益于棉袜业务增长、客户优化及成本控制。
• 华利集团：2022Q1归母净利润同比增长12.40%，毛利率略有下降，净利率提升，受益于汇率波动及订单增长。
• 地素时尚：拟回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购金额在1-2亿元之间，回购比例为0.85%-1.70%。

6. 风险提示

• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 终端消费不及预期

投资建议

• 关注优质制造企业，尤其是中高端辅料、运动鞋履及家纺品牌。
• 布局具备增长潜力和盈利弹性的企业。
• 疫情后消费复苏预期增强，建议把握行业复苏机遇。

估值情况

• 纺织服饰（申万）板块市盈率19.97倍，处于历史1.95%分位，相比全部A股折价33.20%，相比沪深300折价3.05%。
• 三级子行业估值差异较大，其中运动服装PE为74.30倍，为最高；鞋帽及其他PE为38.54倍，也较高。

总结

纺织服饰行业在2022年5月呈现上下游分化格局，上游制造企业受益于原材料涨价及出口优势，而下游消费受疫情压制。随着疫情缓解及政策支持，消费复苏预期增强，建议关注优质制造企业及中高端品牌。行业估值相对较低，具备投资价值，但需警惕原材料波动及消费不及预期的风险。