20181022-爱建证券-钢铁行业周报_唐山限产略超预期_旺季成交短期有望持续_23页_2mb

爱建证券有限责任公司钢铁行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所发布，分析师为张志鹏，联系人为王梓萌。报告主要分析了2018年10月钢铁行业市场表现、产业链基本面、下游需求及进出口情况，以及相关行业资讯和投资建议。行业评级为“同步大市”，建议投资组合包括宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份。

主要观点

市场回顾

• 上周钢铁板块周跌幅为4.08%，跑输沪深300指数2.95个百分点，行业排名申万28个行业中第18位。
• 钢铁板块相对估值为0.75，处于波动区间的中高端位置。
• 上周个股表现分化，上海钢联涨幅靠前（+12.09%），ST抚钢跌幅居前（-22.66%）。

期市行情回顾

• 黑色系期货冲高回落，焦炭主力合约周跌幅达6.99%，焦煤、螺纹、热卷和动力煤分别下跌1.42%、1.24%、1.81%、3.24%。
• 铁矿石主力合约价格与上周持平。
• 黑色系持仓分化，焦炭、铁矿、动力煤持仓减少，焦煤、螺纹、热卷持仓增加。

钢材基本面分析

• 上周全国高炉开工率为68.37%，唐山钢厂开工率降至60.37%。
• 钢材社会库存下降36.75万吨，钢厂库存下降31.33万吨，总库存降至1467.47万吨。
• 螺纹模拟毛利润为1026元/吨，毛利率25.97%；热卷模拟毛利润为496元/吨，毛利率13.89%；冷轧毛利润为270元/吨，毛利率6.69%；中厚板模拟毛利润为510元/吨，毛利率13.65%。
• 螺纹、热卷、冷轧、中厚板库存均为近年最低值，显示需求强劲。

下游需求分析

• 房地产：1-9月投资增速为9.9%，新开工面积同比上升16.4%，销售面积同比上升2.9%，但增速有所放缓。
• 汽车及家电：9月汽车产量同比下降10.6%，8月电冰箱产量同比上升0.5%，空调产量同比下降0.4%。
• 水泥电力：9月水泥均价环比上升3.82元，电力产量和用电量同比分别增长7.3%和9.27%。

进出口情况

• 9月我国出口钢材595万吨，同比上升15.76%；进口钢材120.4万吨，同比减少2.90%。
• 钢铁PMI指数为52.0，环比下降1.4个百分点；M2增速回升至8.3%。

关键信息

投资建议

• 当前行业逻辑聚焦于采暖季限产对供给的实际压缩、四季度房地产需求延续性及基建需求反弹。
• 建议关注宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份。

行业资讯

1. 国家发改委推进重大项目，集中在交通、水利、生态、社会事业等领域。
2. 陕西省发布蓝天保卫战三年行动方案，重点推进散煤治理和清洁能源替代。
3. 东北特钢更名并增资67亿，成为股份公司。
4. 唐山市继续执行应急减排措施，应对不利天气。
5. 唐山市对钢铁企业进行秋冬季差异化错峰生产绩效评价，划分A、B、C、D类企业。
6. 相关上市公司公告：
   • 新钢股份：前三季度净利润增长169.09%至198.18%。
   • 攀钢钒钛：拟在成都设立贸易公司，加强钒钛产品销售。
   • 沙钢股份：前三季度营收和净利润分别增长35.93%和91.52%。
   • 首钢股份：前三季度营收增长6.53%，净利润减少11.95%。
   • 马钢股份：第三季度营收和净利润分别增长19.39%和103.79%。

风险提示

• 经济下行加快
• 钢价波动加剧

表格目录

表格1：钢材库存（万吨）

日期	社会库存	钢厂库存	总库存
2018-10-19	1028.63	438.84	1467.47
2018-10-12	1065.38	470.17	1535.55
2018-10-08	1084.72	498.94	1583.66
2018-09-28	1000.01	450.12	1450.13

表格2：钢材吨钢毛利（元/吨）

品种	毛利 (即时成本)	毛利率 (即时成本)	毛利（原料滞后三周）	毛利率（原料滞后三周）
螺纹	1026	25.97%	1046	26.48%
热轧	496	13.89%	519	14.54%
冷轧	270	6.69%	290	7.16%
中厚板	510	13.65%	532	14.24%

表格3：钢铁行业股票池

证券代码	证券简称	市盈率 (TTM)	市净率	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	P/E 16A	P/E 17E	P/E 18E	投资评级
600507	方大特钢	14.78	5.44	0.50	1.32	1.38	21.96	9.42	9.00	强烈推荐
600019	宝钢股份	14.25	1.10	0.55	0.67	0.76	23.98	11.15	9.86	强烈推荐
000717	韶钢松山	18.84	16.65	0.04	0.97	1.07	-14.78	7.90	7.14	推荐
600782	新钢股份	17.87	1.90	0.18	0.80	0.87	16.01	7.77	7.10	推荐
000932	华菱钢铁	29.45	3.47	-0.35	0.93	0.98	-6.18	8.90	8.41	推荐
000825	太钢不锈	17.48	1.20	0.20	0.41	0.44	-10.67	11.87	10.98	推荐
002110	三钢闽光	13.06	2.65	0.98	2.54	2.73	74.60	6.15	5.73	推荐

图表目录

图表1: 钢铁指数与沪深300指数长期走势

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表2: 钢铁指数与上证综指长期走势

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表3: 钢铁指数与Wind全A指数长期走势

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表4: 各板块周涨跌幅 (%)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表5: 一周申万一级全部子行业涨跌幅排名 (%)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表6: 钢铁板块相对估值

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表7: 一周个股涨幅前5

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表8: 一周个股跌幅前5

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表9: 黑色系六大品种期货走势

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表10: 黑色系六大品种期货主力合约持仓量

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表11: Myspic钢材价格指数变化

数据来源：Mysteel，爱建证券研究所

图表12: CRU全球地区指数

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表13: 国内与国际钢价指数

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表14: 焦煤期现价差

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表15: 焦煤主要港口库存 (万吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表16: 焦炭期现价差

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表17: 焦炭主要港口库存 (万吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表18: 国内铁矿石港口库存 (万吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表19: 国内大中型钢厂平均铁矿石库存可用天数

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表20: 高炉开工率

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表21: 钢材总库存 (万吨)

数据来源：Mysteel，爱建证券研究所

图表22: 螺纹总库存 (万吨)

数据来源：Mysteel，爱建证券研究所

图表23: 线材总库存 (万吨)

数据来源：Mysteel，爱建证券研究所

图表24: 热轧总库存 (万吨)

数据来源：Mysteel，爱建证券研究所

图表25: 冷轧总库存 (万吨)

数据来源：Mysteel，爱建证券研究所

图表26: 中厚板总库存 (万吨)

数据来源：Mysteel，爱建证券研究所

图表27: 粗钢日均产量 (万吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表28: 沪市线螺采购量 (吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表29: 主流钢材品种模拟利润 (元/吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表30: 主流钢材品种模拟利润毛利率

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表31: 房地产投资增速

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表32: 土地购置面积同比增速

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表33: 房地产新开工面积同比增速

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表34: 房地产销售面积同比增速

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表35: 汽车产量同比增速 (万辆)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表36: 电冰箱产量同比增速 (万台)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表37: 空调产量同比增速 (万台)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表38: 全国水泥均价持续上涨

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表39: 水泥当月产量 (万吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表40: 全社会发电量 (亿千瓦时)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表41: 全社会用电量 (亿千瓦时)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表42: 钢材进出口 (万吨)

数据来源：Wind，爱建证券研究所

图表43: 钢铁PMI指数及M2同比增速

数据来源：Wind，爱建证券研究所