工具型产品研究系列之四十五：交银中证海外中国互联网，分享海外中国互联网龙头的发展红利-20200915-兴业证券-20页_1mb

交银中证海外中国互联网指数基金研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中证海外中国互联网指数（H11136.CSI，简称中国互联网）及其对应的交银中证海外中国互联网指数基金（164906.OF）。该指数选取在海外交易所上市的中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权，反映海外中国互联网企业的整体走势。指数成分股集中于互联网零售、互联网软件与服务等细分行业，具备一定的防御属性和长期增长潜力，且当前估值处于历史中部偏低水平。

主要观点

1. 海外中国互联网板块复苏趋势明显

• 生活服务：餐饮外卖复苏率超90%，O2O模式持续发展，美团App月活达1.37亿，外卖App月活4129万，行业复苏快于堂食。
• 互联网广告：线上广告预算剧增，尤其在游戏、在线教育、办公领域。腾讯广告在2Q20增长13%至185.52亿元，其中社交广告增长27%。
• 移动支付：2020Q1交易规模同比增长2.3%，公共卫生事件凸显移动支付优势，推动向长尾用户渗透。支付宝、华为钱包等头部支付平台用户规模及使用次数持续增长。
• 互联网医疗：市场规模预计从2020年的330亿元增长至2026年的2000亿元，复合增速达32.93%。平安好医生和阿里健康等头部企业加速布局，推动行业向“线上+线下”一体化闭环模式发展。
• 游戏娱乐：受“宅经济”影响，移动游戏市场收入创历史新高，云游戏进入测试阶段，5G技术将推动其进一步发展。

2. 中证海外中国互联网指数表现优异

• 指数编制方式：选取海外上市的中国互联网企业，以自由流通市值加权，反映整体走势，样本股每半年调整一次。
• 长期与短期业绩表现：自2007年6月29日以来，累计收益率达742.48%，显著优于主流宽基指数（如沪深300、中证500、万得全A）。近半年和今年以来的收益分别为34.04%和35.39%。
• 防御属性：与A股相关性较弱，在A股市场下跌时表现相对稳健，跌幅通常小于其他市场指数。
• 行业分布：成分股主要集中在互联网与零售（40.65%）、互联网软件与服务（35.11%）、综合消费者服务（7.25%），合计占比达83.01%。
• 估值水平：当前市盈率（PE）为42.90，市净率（PB）为6.18，高于主流宽基指数，但处于历史中部偏低水平。

3. 交银中证海外中国互联网指数基金表现

• 基金概况：成立于2015年5月27日，蔡铮担任基金经理，为全市场第一只且目前唯一一只跟踪中国互联网指数的基金，截至2020年6月30日规模为19.40亿元。
• 投资策略：采用完全复制法，跟踪偏离度控制在0.5%以内，跟踪误差控制在5%以内，投资范围主要为指数成分股及相关公募基金。
• 基金经理蔡铮：拥有复旦大学电子工程硕士学位，管理9只基金，总规模达37.05亿元。

关键信息

• 指数成分股：前十大成分股包括美团点评、阿里巴巴、腾讯控股、京东、拼多多、哔哩哔哩、网易、好未来、百度、携程网，其中多数企业今年以来表现优异。
• 行业龙头：指数汇聚了海外互联网板块的龙头，如美团点评（10.55%）、阿里巴巴（10.47%）、腾讯控股（8.87%）等。
• 估值与收益：当前指数估值高于主流宽基指数，但处于历史中部偏低水平，具有一定的投资吸引力。
• 风险提示：板块表现不达预期、股票型基金风险收益较高、历史表现不预示未来收益。

总结

中证海外中国互联网指数（H11136.CSI）作为反映海外上市中国互联网企业整体走势的工具，具备业绩优异、防御属性较强、行业集中度高等特点。其成分股涵盖互联网零售、软件服务等核心领域，且当前估值处于历史中部偏低水平，具有一定的投资价值。交银中证海外中国互联网指数基金（164906.OF）作为跟踪该指数的唯一基金，具有良好的市场表现和投资潜力，适合寻求海外中国互联网龙头红利的投资者。然而，需注意板块表现的不确定性以及基金本身较高的风险收益特征。