20160425-东兴证券-食品饮料行业2016年第17周周报_通胀上升预期驱动估值提升_11页_909kb

报告摘要

食品饮料行业2016年第17周周报总结

核心内容

食品饮料行业在2016年第17周市场整体下跌背景下表现出一定的抗跌性，但行业指数仍录得负收益。整体来看，行业估值处于合理区间，通胀上升预期被认为是推动行业估值提升的重要因素。

主要观点

市场表现：
上周食品饮料行业指数下跌 2.65%，跑输沪深300指数 0.33个百分点。食品饮料细分行业中仅肉制品子行业上涨，食品综合子行业跌幅最大。年初至4月22日，食品饮料行业指数累计下跌 9.2%，跑赢沪深300指数 5.34个百分点，相对收益率有所扩大。
投资策略：
基于上游农产品价格上涨及媒体报道，预期白酒等产品提价将逐步扩散，继续维持“推荐”的投资评级。行业抗跌属性明显，未来仍看好其在通胀预期下的估值提升潜力。
行业估值：
上周末食品饮料行业静态PE估值为 24.5倍，行业2015年动态PE估值为 24.05倍，静态PE对A股估值溢价率为 1.41倍。细分行业中，白酒行业PE估值在 20-25倍 区间，饮料、葡萄酒、乳制品、肉制品和啤酒行业PE估值在 25-30倍 区间，其他细分行业PE估值高于 30倍。

关键信息

一周市场表现

涨幅前三公司：兰州黄河（21.04%）、深深宝A（8.66%）、莫高股份（8.42%）
跌幅后三公司：皇氏集团（-13.8%）、麦趣尔（-13.98%）、上海梅林（-14.42%）
投资组合表现：上周投资组合指数下跌 4.77%，跑输行业指数 2.13个百分点，本周投资组合为：古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、双塔食品和好想你，权重分别为 20%。

行业要闻

酒仙网2015年营收达 21.92亿元，同比增长 38.93%，其中B2B业务增长显著。
1919酒类直供与安徽糖酒会合作，打造“展会+线上”O2O生态战略。
中国内地成为澳大利亚葡萄酒第二大出口市场，出口总额同比增长 13%，其中瓶装葡萄酒增长 16%。
农业部数据显示，4月第2周生鲜乳价格 下降0.6%，但同比上涨 1.5%。

公司重要公告

贵州茅台：2016年一季度营收 99.89亿元，净利润 48.89亿元，同比增长 12.01%。
恒顺醋业：2015年净利润同比增长 220.87%，显示强劲增长。
安琪酵母：2016年一季度净利润同比增长 128.69%，表现突出。
海欣食品：2015年净亏损 3951.41万元，业绩下滑明显。
莲花健康：2015年净亏损 5.08亿元，同比大幅下降。
好想你：2015年净亏损 323.31万元，但营收增长 14.4%。

重点公司估值与盈利预测

公司名称	投资评级	EPS（2015）	EPS（2016Q1）	EPS（2016预测）	PE（2015）	PE（2016Q1）	PE（2016预测）
贵州茅台	强烈推荐	12.22	13.11	13.34	19.67	18.34	18.02
五粮液	强烈推荐	1.54	1.60	1.54	17.10	16.47	17.06
泸州老窖	推荐	0.63	1.06	1.44	37.46	22.26	16.32
山西汾酒	推荐	0.41	0.60	0.70	39.91	27.35	23.44
洋河股份	强烈推荐	2.99	3.41	3.94	21.81	19.16	16.55
古井贡酒	强烈推荐	1.19	1.32	1.52	29.18	26.22	22.76
老白干酒	强烈推荐	0.34	0.58	1.19	139.14	81.49	39.49
沱牌舍得	强烈推荐	0.04	0.07	0.34	454.96	253.65	53.23
青青稞酒	强烈推荐	0.71	0.62	0.74	24.16	27.37	23.08
今世缘	强烈推荐	1.29	1.33	1.59	24.59	23.80	19.90
伊利股份	强烈推荐	0.68	0.74	0.87	20.59	19.12	16.17
光明乳业	强烈推荐	0.46	0.31	0.38	23.97	36.07	28.88
双汇发展	强烈推荐	1.22	1.25	1.38	16.82	16.44	14.97
海天味业	强烈推荐	0.77	0.94	1.10	37.51	30.94	13.12
中炬高新	推荐	0.36	0.31	0.38	32.44	38.07	30.74
青岛啤酒	推荐	1.47	1.26	1.40	18.81	22.04	19.79
燕京啤酒	推荐	0.26	0.24	0.28	26.90	28.67	25.11
古越龙山	推荐	0.23	0.19	0.19	38.53	45.20	45.74
承德露露	强烈推荐	0.59	0.63	0.59	21.06	19.84	21.01
双塔食品	强烈推荐	0.12	0.15	0.26	64.02	49.44	29.00
洽洽食品	强烈推荐	0.58	0.73	0.89	30.27	24.06	19.69
三全食品	强烈推荐	0.10	0.09	0.10	87.82	98.33	86.82
张裕A	推荐	1.43	1.60	1.88	25.17	22.43	19.05
涪陵榨菜	推荐	0.40	0.48	0.55	43.33	36.24	31.36
汤臣倍健	强烈推荐	0.35	0.91	0.55	39.05	14.80	24.37
百润股份	强烈推荐	0.29	0.88	0.71	86.14	27.82	34.58
黑芝麻	强烈推荐	0.19	0.42	0.55	77.57	36.14	27.34
安琪酵母	强烈推荐	0.45	0.87	1.15	82.86	42.50	32.17
克明面业	强烈推荐	0.59	0.84	1.48	93.69	65.17	37.13
好想你	强烈推荐	0.36	0.14	0.16	77.21	200.50	175.56

行业趋势与展望

预计上游农产品价格上涨将逐步向下游传导，白酒提价趋势可能持续。
行业整体估值合理，具备抗跌能力，建议继续持有或增持。
部分公司如贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等表现优异，估值合理，盈利增长显著。

分析师信息

徐昊：7年食品饮料行业研究经验，现任东兴证券研究所分析师。
焦凯：4年食品饮料行业研究经验，现任东兴证券研究所分析师。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%-15% 之间；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5% 之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5% 之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。