投资策略报告：估值跟踪，通胀预期兑现中-20180518-太平洋证券-12页-1mb

报告摘要

本报告分析了5月A股市场在通胀预期兑现背景下的估值与市场表现情况，重点指出原油价格上涨对市场的影响及相应的投资机会。同时，对主要指数和行业估值进行了详细对比与分析，揭示了不同板块的估值分位和盈利匹配度。

通胀预期兑现：由于原油减产、中东地缘政治紧张及消费需求旺盛，国际油价持续上涨，美油涨幅近19%，布油超21%，引发输入型通胀压力。
受益行业：在油价上涨背景下，石油化工产业链（石油开采、油服设备）和通胀相关消费行业（食品饮料、农林牧渔、商贸零售）表现突出。
市场表现：5月以来，24个行业指数普遍上涨，涨幅最大的前五行业为食品饮料（+12%）、采掘（+7.90%）、化工（+7.07%）、农林牧渔（+6.49%）、休闲服务（+8.11%）。成长板块表现较差，电子、传媒、通信涨幅较小，国防军工、计算机则下跌。
估值情况：截至5月18日，全A指数市盈率PE(TTM)为17.93倍，市净率PB(LF)为1.89倍。剔除金融、石油石化后，全A指数PE为26.26倍，PB为2.53倍。
行业估值分化：多数行业估值较五月初上涨，但钢铁和国防军工略有下降。食品饮料、医药生物、休闲服务等行业市盈率较高，银行、钢铁、房地产等行业市净率较低。
盈利估值匹配度：从PB-ROE角度分析，银行、房地产、钢铁、建筑装饰匹配度较好，而医药生物、电子、休闲服务、计算机匹配度较差。

指数	市盈率（PE TTM）	市净率（PB LF）
全A指数	17.93倍	1.89倍
全A指数（剔除金融、石油石化）	26.26倍	2.53倍

涨幅最大的行业：食品饮料（PE从29.27倍涨至32.20倍）、采掘（16.77倍→18.35倍）、化工（21.54倍→22.97倍）、农林牧渔（27.61倍→29.43倍）、休闲服务（39.94倍→40.05倍）。
PE（TTM）前五行业：国防军工（73.75倍）、计算机（57.71倍）、通信（40.96倍）、休闲服务（38.21倍）、医药生物（37.48倍）。
PE（TTM）后五行业：银行（7.1倍）、钢铁（9.82倍）、房地产（12.8倍）、建筑装饰（13.27倍）、家用电器（16.64倍）。
PB前五行业：食品饮料（5.51倍）、医药生物（4.28倍）、休闲服务（3.89倍）、计算机（3.82倍）、家用电器（3.5倍）。
PB后五行业：银行（0.88倍）、钢铁（1.39倍）、建筑装饰（1.44倍）、采掘（1.46倍）、房地产（1.66倍）。