20220808-浙商证券-华发股份-600325.SH-华发股份跟踪点评报告_Q2后土拍显著发力_销售表现有韧性_4页_351kb

报告摘要

华发股份（600325）在2022年第二季度后显著加大土拍力度，销售表现稳健，财务结构稳健，具备较强的抗风险能力。公司积极布局高能级城市，优化土储结构，同时通过多种融资渠道增强资金实力，为后续发展提供保障。分析师对华发股份给予“买入”评级，并设定了目标价。

长三角土拍发力：公司在2022年6月至7月期间，在长三角区域共获取7宗土地，预计新增可售货值约282亿元，权益货值约239亿元，权益比85%。
上海土拍表现突出：在上海市第二批集中供地期间，公司独获3宗地块，与建发联合获取1宗地块，合计获取4宗土地，全口径土地出让金达115.3亿元，权益土地出让金110.4亿元，成为权益拿地金额最多的开发商。
杭州土拍成功：公司通过摇号方式在杭州市第二批集中供地期获取一宗土地，计容建面5.4万平，成交金额11亿元，楼面价20470元每平，溢价率12%。

代码	简称	总市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
600048.SH	保利发展	1839	2.29、2.40、2.58、2.82	6.71、6.40、5.94、5.44
001979.SZ	招商蛇口	998	1.16、1.41、1.54、1.70	11.11、9.11、8.35、7.58
600383.SH	金地集团	470	2.08、2.22、2.39、2.56	5.00、4.69、4.36、4.07
000002.SZ	万科A	1836	1.94、2.17、2.39、2.61	8.48、7.57、6.89、6.30
华发股份	600325.SH	160	1.51、1.72、1.88、2.01	4.92、4.32、3.94、3.69

指标	2021	2022E	2023E	2024E
成长能力
营业收入增长率	0.46%	14.35%	13.10%	11.15%
营业利润增长率	5.34%	6.92%	11.07%	7.82%
归母净利润增长率	1.31%	13.72%	9.72%	6.83%
获利能力
毛利率	25.80%	25.39%	25.02%	24.83%
净利率	9.13%	9.08%	8.81%	8.46%
ROE	4.01%	3.69%	3.83%	3.87%
ROIC	5.70%	7.19%	7.07%	7.13%
偿债能力
资产负债率	72.99%	72.60%	72.07%	71.82%
净负债比率	38.75%	39.40%	39.10%	36.95%
流动比率	2.05	2.01	1.99	1.95
速动比率	0.62	0.65	0.65	0.61
营运能力
总资产周转率	0.15	0.16	0.18	0.19
应收账款周转率	241.91	229.44	305.46	254.64
应付账款周转率	1.29	1.46	1.52	1.43
每股指标
每股收益	1.51	1.72	1.88	2.01
每股经营现金	17.03	2.81	0.67	2.08
每股净资产	9.83	11.55	13.44	15.45
估值比率
P/E	4.92	4.32	3.94	3.69
P/B	0.75	0.64	0.55	0.48
EV/EBITDA	13.43	10.06	9.84	9.39