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华发股份（600325）2023年中报点评

西南证券维持“买入”评级，当前价1126元。

核心要点：

1. 业绩表现：
   2023年上半年实现营业收入3148亿元、归母净利润193亿元，同比分别增长229%、21%。

2. 销售与回款增长：
   2023年上半年实现销售金额7693亿元、销售面积2478万平方米，同比分别增长558%、387%，销售排名上升至行业第14位。回款金额达5100亿元，增长67%。

3. 土地储备与扩张：
   相继在核心城市获取11个项目，总建筑面积2744万平方米，主要集中于一线城市及强二线城市。

4. 多元板块发展：
   形成以住宅为主的“1+3”业务格局，物业管理、商业运营等多元业务稳步推进，1-6月物业租金收入25亿元，商业招商面积完成12万平方米。

5. 财务稳健：
   坚守“三道红线”维持合规绿档，融资成本下降至5.59%，首次实现Pre-Reits次级份额转售，盈利能力及资金运转良好。

6. 盈利预测与估值：
   预计未来三年归母净利润复合增长率为9.9%，暂未提供目标价。维持“买入”评级，基于其逆势增长及多元协同优势。

7. 风险提示：
   竣工交付不及预期；销售、回款进度不及预期；政策调控风险。

附注：请务必阅读正文后的重要声明部分。