20220808-山西证券-大全能源-688303.SH-2022Q2硅料量利齐升_产能扩张龙头地位稳固_4页_351kb

大全能源 (688303.SH) 总结

核心内容概述

大全能源在2022年第二季度实现了营业收入和净利润的大幅增长，表现出强劲的盈利能力与市场竞争力。公司通过持续的产能扩张，进一步巩固了其在多晶硅行业的龙头地位。分析师对公司的未来盈利能力持乐观态度，维持“买入-A”的投资评级。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年半年度报告数据显示，公司上半年实现营业收入163.4亿元，同比增长262.2%；归母净利润95.2亿元，同比增长340.8%。其中，Q2单季营业收入82.1亿元，同比增长188.1%；归母净利润52.1亿元，同比增长230.2%。
• 硅料价格与成本影响盈利：硅料价格持续上涨，同时工业硅价格下跌降低了生产成本，推动公司Q2单吨净利达到13.9万元，环比提升25%。
• 产能扩张计划：公司多晶硅三期B阶段项目已于年初达产，预计2022年全年产量为12.9-13.2万吨。内蒙古包头10万吨高纯晶硅项目预计2023Q2完工，包头一期15万吨高纯工业硅项目预计2023Q3投产，将实现原料自给自足，进一步增强竞争优势。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为165.8亿元、171.0亿元、176.4亿元，对应EPS分别为7.8元、8.0元、8.3元，PE分别为7.8倍、7.5倍、7.3倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长预期较高。
• 财务健康状况良好：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率显著提升，显示偿债能力增强。同时，公司现金流状况稳健，经营活动现金流持续增长。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2022年预计达292.49亿元，同比增长170%。
• 净利润：2022年预计达165.84亿元，同比增长189.7%。
• 毛利率：2022年预计达72.9%，盈利能力持续增强。
• 净利率：2022年预计达56.7%，保持较高盈利水平。
• ROE：2022年预计达37.6%，显示公司对股东回报能力较强。
• P/B：2022年预计达2.9倍，估值逐步回归合理区间。

估值与投资建议

• PE（市盈率）：2022年预计为7.8倍，2023年为7.5倍，2024年为7.3倍，估值持续走低。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，预计公司股价在6-12个月内相对基准指数涨幅将超过15%。
• 风险提示：包括产品及原材料价格波动、行业政策变动、需求波动等风险。

未来展望

公司预计在2023年和2024年将继续保持较高的盈利能力，随着新产能的陆续投产，其在光伏产业链中的地位将进一步增强。同时，公司通过持续的资本投入和产能扩张，增强了市场竞争力和抗风险能力。

分析师与研究助理信息

• 分析师：肖索，执业登记编码：S0760522030006，邮箱：xiaosuo@sxzq.com
• 研究助理：潘海涛，邮箱：panhaitao@sxzq.com

风险评级

• 风险等级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）

免责声明

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