20251106-太平洋-华发股份-600325.SH-华发股份2025年三季报点评_加快销售去化_积极盘活存量闲置资产_5页_848kb

华发股份2025年三季报总结

利润表现

华发股份2025年前三季度营收同比增长63.98%至517.5亿元，但归母净利润大幅下降92.31%，至1.02亿元。主要因素包括毛利率下滑至14.26%、新增15.24亿元资产减值损失，以及投资收益和少数股东损益占比上升。

销售与资产去化

公司前三季度实现全口径销售额633.1亿元，位列行业第11位，权益销售额401亿元，权益比达63.34%。通过多元策略推进存货去化，如租售联动、分类处理等方式。同时，定向可转债发行48亿元，融资成本降至4.76%，保持“绿档”。

投资策略与财务指标

公司持续聚焦核心城市土地储备，2025年前三季度新增9.89万平方米土地，并通过深圳子公司土地转让释放存量。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为6.02亿、7.18亿、10.05亿元，对应PE分别为22.46X、18.83X、13.44X。评级维持“增持”，目标价7.38元。

风险与建议

需关注房地产政策变化及销售与毛利率超预期下滑风险。维持“增持”评级，公司具备国企背景、低负债率和充裕现金流。