20211019-西南证券-快递行业9月份数据点评_终端提价传导顺畅_利润修复可期_12页_1mb

快递行业9月经营数据分析总结

核心内容概述

2021年9月，A股快递公司披露经营数据，显示行业整体表现稳健，需求持续旺盛，价格战有所缓和，利润修复可期。本文对行业整体及主要上市公司9月的业务量、价格变化、行业格局及投资建议进行了分析。

主要观点

• 行业需求保持景气：9月快递业务量达94.5亿件，同比增长16.8%，虽环比8月下降，但整体仍保持中高速增长。预计2021年全年快递件量将超千亿件。
• 网购渗透率稳定：实物商品网上零售额同比增长11.2%，网购渗透率维持在23.6%，显示电商持续拉动快递需求。
• 价格战逐步缓解：全国快递平均单价为9.75元，同比下跌4.3%，降幅较8月收窄。国际快递单价同比上涨4.9%，显示价格上涨趋势。
• 主要上市公司表现：顺丰、韵达、申通、圆通等公司在9月业务量和单票收入方面均有不同程度的提升，其中圆通和顺丰的件量增速超过行业平均水平。
• 集中度稳定：CR8为80.8%，较去年同期下降2.1个百分点，但竞争格局趋于稳定，行业集中度持续改善。

关键信息

业务量情况

• 行业整体：2021年9月快递业务量为94.5亿件，同比增长16.8%，环比下降7.5pp。
• 区域分布：
  • 东部地区：业务量72.7亿件，同比增长15.4%。
  • 中部地区：业务量14.2亿件，同比增长23.6%。
  • 西部地区：业务量7.7亿件，同比增长18.6%。
• 市场份额变化：
  • 东部地区占比76.9%，同比下降1.5pp。
  • 中部地区占比15.0%，同比上升0.9pp。
  • 西部地区占比8.1%，同比上升0.6pp。

单价变化

• 全国平均单价：9.75元，同比下跌4.3%，降幅较8月收窄2.8pp。
• 分类型单价：
  • 同城快递：6.02元，同比下跌3.4%。
  • 异地快递：5.61元，同比下跌12.2%。
  • 国际快递：60.51元，同比上涨4.9%。
• 分区域单价：
  • 东部地区：9.84元，同比下降5.0%。
  • 中部地区：8.77元，同比下降1.1%。
  • 西部地区：10.69元，同比下降1.3%。

上市公司表现

市占率变化

• 顺丰：市占率9.4%，较8月略降。
• 韵达：市占率17.2%，较8月上升。
• 圆通：市占率15.4%，较8月上升。
• 申通：市占率10.6%，较8月上升。

投资建议

• 行业前景：旺季提价与政策共振持续验证，行业利润修复可期。预计未来快递总部利润将更加明显。
• 推荐标的：
  • 韵达股份：业务量Top2，管理团队稳定，单票收入环比提升，盈利弹性最大。
  • 圆通速递：件量增速恢复，单票收入提升，成本控制良好。
  • 中通快递：绝对龙头，规模效应显著，成本下降明显。
  • 顺丰控股：虽然时效件增速放缓，但长期竞争壁垒未受损，未来利润有望逐季修复。

风险提示

• 网购增速下滑：可能影响快递业务量。
• 加盟商管控风险：可能对行业格局产生影响。
• 人力成本大幅上涨：可能侵蚀利润空间。

重要数据汇总

附录：分析师信息

• 分析师：陈照林
• 执业证号：S1250518110001
• 电话：13916801840
• 邮箱：chzhl@swsc.com.cn

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。