20150306-华创证券-诚益通-300430.SZ-专注医药_生物自动化的行业龙头_17页_842kb

诚益通（300430.SZ）总结

核心内容

诚益通是一家专注于医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案的提供商，致力于为制药和生物企业开发和提供自动化控制系统及相关产品。公司凭借其自主研发的核心技术，拥有3项发明专利、39项实用新型专利及1项软件著作权，具备强大的技术实力和创新能力。公司主要客户包括海正医药、鲁抗医药、健康元、伊品生物、东阳光、广济药业、联邦制药及科伦药业等知名医药企业。

主要观点

• 行业前景广阔：医药制造业发展迅速，2013年固定资产投资额达4526.83亿元，过去7年复合增长率达29%。预计2017年医药工业自动化行业市场需求将增长至469.34亿元。
• 公司竞争优势明显：公司拥有较高的市场占有率和良好的品牌声誉，是医药、生物自动化行业的领先企业。公司产品在医药、生物产业多个领域广泛应用，具备从局部单元自动化控制系统到新建生产线的全面解决方案。
• 募投项目助力发展：募集资金主要用于自动化控制系统产业化项目和研发中心建设项目，预计新增年收入2.037亿元，并显著提升公司研发能力和市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2015-2017年EPS分别为0.88元、1.18元、1.55元，合理价格区间为26.4元-30.8元，对应市盈率30-35倍。

关键信息

公司概况

• 成立于2003年，2011年整体变更并更名为诚益通控制工程科技股份有限公司。
• 主要产品包括发酵/合成、分离纯化、成品制备、辅助工段等自动化控制系统。
• 拥有多个控股子公司，包括北京东方诚益通科技有限责任公司、盐城市诚益通机械制造有限责任公司等。

股权结构

• 发行前总股本4560万股，本次发行股数1520万股，发行后总股本6080万股。
• 北京立威特投资有限责任公司持股39.47%，梁学贤、梁凯父子合计持股55.82%。

财务表现

• 2013年主营收入3.19亿元，占营业收入比例99.83%。
• 2014年综合毛利率为36.41%，高于行业平均水平。
• 2013年流动资产47063.73万元，流动负债34138.03万元，流动比率1.50。

募投项目

• 自动化控制系统产业化项目：预计新增年收入20370万元，投资13000万元，建设周期为1.5年。
• 研发中心建设项目：投资3000万元，建设周期为18个月，旨在提升研发能力和技术水平。
• 补充流动资金：用于支持公司业务扩张，预计每年营运资金净额增加约1亿元。

盈利预测

• 2015-2017年归属于母公司净利润分别为5327万元、7180万元、9417万元。
• 每股收益（EPS）分别为0.88元、1.18元、1.55元。
• 合理价格区间为26.4元-30.8元，对应市盈率30-35倍。

风险提示

• 下游行业波动可能导致公司业绩下滑。
• 客户集中度较高，存在客户流失风险。
• 技术研发及新产品开发存在不确定性。
• 募投项目实施效果存在不确定性。

行业分析

行业驱动因素

• 国家政策支持：多项政策推动医药、生物产业及自动化行业的发展。
• 产业结构优化：工业自动化技术是产业升级的重要手段，提升生产效率和质量。
• 下游行业增长：医药工业固定资产投资快速增长，带动自动化行业需求。

估值与投资评级

• 合理价格区间为26.4元-30.8元。
• 投资评级为“强推”，预期未来6个月内超越基准指数20%以上。

分析师信息

• 李佳：机械行业首席分析师，拥有4年证券分析经验。
• 何思源：机械行业高级分析师，5年行业研究经验。
• 鲁佩：机械行业助理分析师，2014年加入华创证券。

联系方式

• 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801。
• 深圳分部：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元，邮编518038，传真0755-82027731。
• 上海分部：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座，邮编200122，传真021-50583558。

图表目录

• 图表1：公司的股权结构图
• 图表2：前十名自然人股东及其担任的职务
• 图表3：2014年主营业务收入构成
• 图表4：公司历年主营业务收入构成
• 图表5：2014年控制系统收入构成
• 图表6：公司历年控制系统收入构成（亿元）
• 图表7：公司历年主营业务毛利率
• 图表8：公司毛利率与行业平均对比
• 图表9：公司2014年毛利构成
• 图表10：公司历年毛利构成
• 图表11：公司产品与所服务行业的具体关系图
• 图表12：历年行业相关国家政策
• 图表13：历年医药制造行业总产值
• 图表14：医药制造业固定资产投资额
• 图表15：医药自动化行业市场需求（亿元）
• 图表16：核心技术产品形成的收入占营业收入比重
• 图表17：募集资金投资项目及投入进度
• 图表18：分产品营业收入预测
• 图表19：分产品营业成本预测（毛利率法）

总结

诚益通作为医药、生物工业自动化领域的领先企业，凭借强大的技术实力和良好的市场地位，有望在未来几年中实现快速增长。募投项目的实施将进一步增强公司的生产能力与技术实力，推动其在行业中的领先地位。公司盈利预测乐观，估值合理价格区间为26.4元-30.8元。然而，公司也面临下游行业波动、客户集中度高、技术研发及募投项目实施等风险。