20150308-兴业证券-诚益通-300430.SZ-制药自动化控制系统提供商_14页_774kb

诚益通（300430）证券研究报告总结

公司简介

诚益通全称为北京诚益通控制工程科技股份有限公司，前身为北京东方诚益通工业自动化技术有限公司，成立于2003年7月，2011年整体变更并更名。公司专注于为医药和生物工业提供自动化控制系统整体解决方案，以自主研发的核心技术和自主生产的关键设备为基础，面向大中型制药、生物企业，提供个性化产品和解决方案。

公司优势

• 技术基础扎实：公司建立了完善的研发设计体系，积累了大量基础研究成果，可为客户提供发酵/合成、分离纯化、成品制备及辅助工段等控制系统，以及配套设备和技术服务。
• 客户资源丰富：公司已为国内众多医药及生物产业的上市公司和知名企业提供了服务，客户遍布全国多个区域，包括海正医药、鲁抗医药、健康元、伊品生物、东阳光、广济药业、联邦制药及科伦药业等。
• 产品体系健全：公司产品涵盖自动化控制系统、关键设备组件及技术服务，如隔膜阀组合、气动取样阀组合、计量分装机、振动式投料站、控制器类产品等。

行业分析

3.1 医药行业高速增长带动自动化市场

• 医药行业持续增长，政府投入加大，居民医疗支出上升，老龄化趋势明显，推动医药行业快速发展。
• 新版GMP实施后，制药企业对无菌生产、在线监测和质量管理体系提出了更高要求，促进了制药设备及自动化控制系统升级需求。
• 2014年医药制造业固定资产投资总量为5025.43亿元，2004-2014年复合增长率达24.30%。
• 预计2015年固定资产投资将达6,500亿元，其中制药设备投资约220-250亿元。
• 医药工业自动化投入占固定资产投入的5%，预计2017年市场规模将达469.34亿元。

3.2 生物产业市场发展迅速带动自动化需求

• 生物产业作为国家战略性新兴产业，发展迅速，工业自动化技术在其中的应用不断深化。
• 通过引入现代控制理论，如专家系统、模糊控制等，生物产业实现了过程管理优化，提升了生产效率。
• 国务院2009年发布政策，支持生物产业发展，推动其成为高技术领域的支柱产业。

投资要点

• 市场前景：医药及生物产业的快速增长将为公司带来更大的市场空间，尤其在自动化控制系统领域。
• 盈利能力：公司2014年净利润为5208万元，预计2015-2017年净利润分别为5900万元、6500万元和7400万元，增长稳定。
• 估值建议：预计2015年EPS为0.96元，给予30-35倍PE估值，合理价格区间为28.8-33.6元。
• 募投项目：公司拟公开发行不超过1,520万股，募集资金总额2.87亿元，用于医药及生物工程自动化控制系统产业化项目、研发中心建设及补充流动资金。

财务指标

风险提示

• 行业周期波动：医药、生物产业受政策及市场变化影响，可能对自动化控制系统需求产生波动。
• 市场竞争加剧：国内外竞争对手在高端市场具有较强品牌影响力和技术优势，公司面临较大竞争压力。

募投项目

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的对比，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司相对大盘的表现，分为买入、增持、中性、减持。

关键假设

• 系统项目稳定增长，设备及组件销售保持快速增长；
• 项目及产品盈利能力稳定，研发进展顺利；
• 销售政策稳健，费用率基本稳定。

财务比率

可比公司估值

总结

诚益通作为医药及生物工业自动化控制系统提供商，凭借扎实的技术基础、丰富的客户资源和成熟的项目管理能力，在行业快速增长的背景下具备良好的发展前景。公司预计2015-2017年EPS分别为0.96、1.07、1.22元，合理估值区间为28.8-33.6元。募投项目将用于扩大生产、研发及补充流动资金，提升公司市场竞争力。然而，公司也需警惕行业周期波动及市场竞争加剧等潜在风险。