月度博览-股指：市场赔率可观，但波动仍大-20220328-广州期货-30页_2mb

2022年3月A股市场总结

核心内容

2022年3月，A股市场受到多重利空因素影响，整体表现疲软，股指大幅下跌。全球大宗商品价格持续走高，中概股暴跌，国内疫情扩散以及金融数据不及预期等，共同加剧了市场的波动性。尽管金融委及时发声稳定市场情绪，美联储降息落地后市场出现反弹迹象，但整体来看，市场仍处于下跌趋势中。

主要观点

短期市场展望

• 疫情冲击仍是市场的主要担忧因素，市场主线尚不明朗，外资持续流出，导致市场情绪承压。
• 技术面上，沪指跳空缺口尚未回补，市场存在回补探底的可能。
• 短期或将继续震荡反复，缺乏趋势性上涨动力。

中期市场展望

• 国内宽松政策窗口尚未关闭，市场可能仍处于“买预期，卖现实”的交易状态。
• 4月为一季报披露期，市场估值处于历史低位，具备一定的炒作空间。
• 若疫情得到有效控制，A股市场在预期层面或有修复可能。

关键信息

行情回顾

• 3月A股市场单边下挫，沪指下跌7.22%，上证50下跌7.28%，沪深300下跌8.88%，中证500下跌8.54%。
• 成长风格板块下跌幅度大于价值风格板块，显示市场偏好有所变化。
• 中信一级行业中，仅煤炭、房地产、农林牧渔等少数板块上涨。

宏观基本面

• 2022年1-2月，国内经济开局良好，固定资产投资、社零和工业增加值均高于市场预期。
• 但经济内生动能不足，房地产需求端疲软，供给端也出现“躺平”迹象。
• 原材料价格连续上涨，企业盈利增速持续回落，全年盈利增速预计为34.3%。

流动性分析

• M1和M2受春节因素扰动较大，显示市场流动性偏弱。
• 金融同业间流动性较宽松，接近疫情爆发时的低点。
• 居民短贷和中长贷双双负增，企业中长期融资需求偏弱。
• 票据利率与同业存单利率倒挂，暗示表外票据表现可能偏弱。

指标观测

• 股债收益差比值显示，沪深300和上证50处于中性水平，中证500处于较高性价比区间。
• 风险溢价率方面，沪深300和上证50高于+1倍标准差，中证500高于+2倍标准差，显示市场风险偏好有所回升。
• 新发基金热度较低，较上年同期减少82.71%，显示市场资金参与意愿不足。

本月关注

国内疫情与经济

• Omicron病毒具有高传染性、高隐匿性和低致死率，加上“动态清零”政策，对经济产生拖累。
• 30大中城市商品房成交持续走弱，政策放松效果不明显，主要影响仍通过预期引导。

金融政策与市场

• 国务院金融委强调政策预期稳定，支持资本市场健康发展。
• 货币政策保持主动，新增贷款适度增长。
• 房地产市场风险化解方案正在研究，向新发展模式转型的配套措施也在推进。
• 中概股问题正在与美方沟通，保持境外上市渠道畅通。

外部因素

• 美联储面临通胀与经济下滑双重压力，上半年加息按部就班，下半年仍有较大变数。
• 俄乌冲突加剧全球大宗商品波动，可能延长通胀问题，影响全球经济增长。

操作建议

• 建议轻仓持有IC多单，适当高抛低吸以降低仓位成本。
• 关注国内疫情走势、俄乌局势变化、美联储政策动向及国内政策落地情况。

风险提示

• 国内疫情发酵可能对经济产生进一步拖累。
• 俄乌局势仍存在不确定性，可能影响全球大宗商品价格。
• 输入型通胀风险上升，需警惕对市场情绪的持续影响。

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