20220328-广州期货-月度博览—贵金属_把握即将到来的滞胀交易窗口期_积极布局贵金属多头_21页_2mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由广州期货研究中心发布，时间截至2022年3月，主要分析贵金属市场的走势及影响因素，为投资者提供操作建议。报告围绕行情回顾、海外宏观经济、美元指数、利率及汇率、贵金属市场资金面等方面展开，强调当前市场环境下贵金属投资的价值与机会。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 外盘表现：COMEX黄金期货月涨幅为2.99%，报收1957.6美元/盎司；COMEX白银期货月涨幅为5.58%，报收25.725美元/盎司。
• 内盘表现：沪金主力夜盘月涨幅为3.76%，报收401.54元/克；沪银主力夜盘月涨幅为5.87%，报收5216元/千克。
• 市场驱动因素：3月初乌克兰局势恶化，国际油价暴涨，推动贵金属价格上涨；随后避险情绪降温，价格高位回落，但30日均线附近企稳反弹。

2. 贵金属价格影响因素

• 美元指数：美元指数走强，月涨幅为2.19%，达到98.8103。
• 实际利率：美十债收益率月环比上升66.9个BP，达到2.493%。
• 贵金属定价逻辑：美元指数与实际利率是黄金中长期定价的核心变量，美元走强对金价有压制作用，但实际利率走强则会削弱黄金的金融属性吸引力。
• 成本支撑：黄金价格底部由开采的平均成本决定，而白银则受供需关系影响较大。
• 避险情绪：短期金价波动主要由避险情绪驱动，如经济数据冲击、地缘政治事件等，具有脉冲型、持续时间短的特点。

3. 海外宏观经济分析

• 美国制造业：2月ISM制造业PMI录得58.6，环比小幅上升。
• 美国非制造业：2月ISM非制造业景气度录得56.50，自2021年11月见顶后连续第三个月下滑。
• 劳动力市场：2月新增非农就业人口67.8万，超过预期；失业率为3.8%，接近疫情前水平。
• 通胀压力：2月CPI同比增7.90%，核心CPI同比增6.40%；PCE同比增6.0%和5.21%，显示美国通胀水平仍处于高位。

4. 美元指数与利率

• 美元指数：走强趋势明显，可能对贵金属价格形成压力。
• 美债收益率：美十债收益率持续上升，市场对加息预期增强。
• 汇率风险：人民币兑美元小幅贬值，美债长短利差下降，存在倒挂风险。

5. 贵金属市场资金面

• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量环比增加64.16吨，SLV白银ETF持仓量环比增加194.95吨，显示市场对贵金属的关注度持续上升。
• 非商持仓：COMEX黄金与白银非商业多头持仓保持高位，显示市场对贵金属的多头情绪浓厚。
• 资金流入：贵金属ETF资金净流入，市场资金持续关注贵金属资产，尤其是黄金。

关键信息

• 操作建议：建议逢低布局AU2206和AG2206合约多单。
• 投资逻辑：当前市场存在滞胀交易窗口期，贵金属作为避险资产和抗通胀工具，具备一定的配置价值。
• 风险提示：美元指数走强与实际利率上升可能对金价形成压力，但市场对贵金属的多头情绪仍较强，需关注宏观经济变化与地缘政治风险。

资料来源

• 数据来源：Wind、广州期货研究中心
• 报告发布机构：广州期货股份有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号

分析师信息

• 姓名：李代
• 联系电话：020-22836114
• 邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn

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