20260406-财信证券-宏观策略周报_海外不确定性增加_关注高股息及能源替代方向_10页_801kb

报告摘要

文档总结：2026年4月6日策略点评 (R2)

核心内容

本报告由财信证券分析师黄红卫撰写，主要分析了当前A股市场及全球经济形势，并提出投资建议与风险提示。报告指出，近期A股市场受到多重因素影响，包括美伊冲突、A股业绩披露、美国关税政策等，整体呈现震荡整理态势。预计4月底将是A股走势的重要观察期，市场仍需等待趋势性行情的出现。

主要观点

美伊冲突影响：美伊冲突对通胀和市场预期产生影响，但对全球经济影响尚未完全反映。若冲突持续三个月，可能对全球主要经济体的石油储备造成压力，进而影响经济并导致权益市场“杀业绩”风险。若冲突能在3个月内结束，则对全球经济影响可控。
A股市场表现：上周A股市场整体下跌，上证指数下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指跌幅最大，达4.44%。市场成交额萎缩，风险偏好较低。行业方面，通信、医药生物、食品饮料涨幅居前。
央行货币政策：央行一季度例会继续强调实施适度宽松的货币政策，关注外部环境变化及地缘政治对国内经济的影响。会议未提及“维护资本市场稳定”，但强调支持民营经济发展。
美国非农数据：美国3月新增非农就业人数超预期，达17.8万人，创2024年12月以来新高。但就业增长主要集中在医疗保健、建筑业及运输与仓储业，非农数据未显示趋势性改善。
美国关税政策：特朗普政府对部分进口专利药和制药成分加征100%关税，并调整对钢、铝、铜等产品的关税。但因法律授权存在不确定性，预计实际关税对市场扰动将小于2025年。
市场趋势预测：4月底前，市场大概率维持震荡，建议合理控制仓位，关注结构性机会，包括高股息资产、能源替代、业绩高增长科技股以及消费医药领域。

关键信息

1. 投资建议

高股息红利资产：如煤炭、石油、交通运输等。
能源替代方向：如新能源、储能、煤化工等。
业绩高增长科技方向：如光模块、PCB、存储等。
消费医药方向：如服务消费、创新药领域。

2. 市场走势

上证指数：上周下跌0.86%，当月下跌2.24%，当年下跌4.09%。
沪深300：上周下跌1.37%，当月下跌4.09%，当年下跌4.09%。
创业板指：上周下跌4.44%，当月下跌1.11%，当年下跌1.67%。

3. 3月制造业PMI

3月制造业PMI回升至50.4%，重返扩张区间。
生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，均升至扩张区间。
大型企业PMI为51.6%，中、小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，仍处于荣枯线下方。
高技术制造业PMI连续14个月高于临界点，而高耗能行业PMI为48.9%，显示新旧动能分化明显。

4. 大宗商品与金融市场

大宗商品价格普遍上涨，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别达63.9%和55.4%。
ICE轻质低硫原油上涨12.75%，COMEX黄金上涨3.95%，南华铁矿石指数下跌1.57%。

5. 货币政策与市场资金

央行建议继续实施适度宽松的货币政策，关注长期收益率变化及外汇市场稳定。
市场资金方面，两融余额变化、偏股混合型基金指数、新成立基金份额等数据均显示市场情绪偏谨慎。

6. 风险提示

宏观经济下行风险
欧美银行风险
海外市场波动风险
中美关系恶化风险

结构性机会

高股息资产：在风险偏好较低的市场环境下，高股息股票可能成为资金关注的焦点。
能源替代：由于油价高位整理，新能源、储能、煤化工等能源替代方向仍有活跃机会。
业绩高增长科技股：如光模块、PCB、存储等，可能在年报披露后获得资金青睐。
消费医药：服务消费及创新药领域具备增长潜力。

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
	持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
	卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上