20240826-交银国际证券-宏观策略_降息+不确定性环境下_港股高股息策略仍将跑赢_19页_2mb

港股高股息策略分析报告总结

全球不确定性上升，包括美联储降息周期尾部风险、美国大选及中东地缘冲突三重不确定因素交织，导致全球资产波动加剧。

港股高股息策略在政策、市场结构及会计准则变革下仍具配置价值。政策方面，中国近年文件持续鼓励提升上市公司分红水平，尤其2023年新修订的《现金分红指引》及"国九条"政策强化了分红约束机制，推动AH股分红率提升。

市场环境方面，"资产荒"背景下投资者对高收益确定性资产需求强烈上升，叠加会计准则修订（IFRS9）利好保险公司等长线资金增配高股息资产，进一步提振高股息策略的长期配置吸引力。

投资建议：重点关注公用事业、电信服务、能源与银行板块，兼顾工业、房地产和必需消费板块中现金流改善标的。尽管港股估值处于历史低位，其防御性主要体现在高股息属性与类债避险特征。㧑