20260430-中航期货-沥青月报_地缘局势不确定性增加_盘面延续偏强运行_18页_1mb

沥青月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月沥青市场的走势及影响因素，包括地缘政治局势、供需变化、库存情况、价差走势及后市展望。整体来看，4月沥青市场呈现宽幅震荡的走势，主要受美伊谈判僵局、霍尔木兹海峡通航中断及OPEC+产量调整等多重因素影响。

主要观点

• 地缘局势主导市场波动：美伊谈判陷入僵局，双方分歧明显，伊朗提出三阶段谈判方案，但美国坚持先解决核问题，导致局势持续紧张。美国采取海上封锁措施，伊朗则威胁军事反击，市场对地缘风险溢价的担忧加剧。
• 霍尔木兹海峡通航中断：冲突导致霍尔木兹海峡通航船只数量锐减，从150艘/日降至15艘/日，大量船只停泊在海峡两侧，能源运输受阻，进一步影响全球原油供应。
• OPEC+产量调整：OPEC+宣布5月增产20.6万桶/日，但该调整将在2026年5月实施，且保留灵活性，表明其对市场变化仍持谨慎态度。
• 国内供应端收缩：受霍尔木兹海峡通航中断影响，国内炼厂原料供应趋紧，沥青产量降至近五年低位，炼厂开工率也降至近几年低位，短期难以恢复。
• 需求端波动明显：4月国内沥青出货量呈现先降后回升的趋势，但高价抑制了下游采购意愿，需求恢复仍需时间。改性沥青产能利用率有所回升，显示行业逐步复苏。
• 库存变化趋势：4月国内沥青厂库库存延续累库趋势，社会库存则进入季节性降库周期，库存水平较高，但随着需求回暖，降库预期增强。
• 价差走势平稳：沥青裂解价差环比回升，但整体呈现回落态势，盘面强于原油，预计未来将围绕油价波动。

关键信息

1. 市场走势

• 4月沥青盘面先跌后涨，整体宽幅震荡。
• 成本端上涨（油价）及供应收紧预期为盘面提供支撑。

2. 地缘政治影响

• 美伊谈判僵局：双方分歧明显，伊朗提出三阶段方案，美国不满并准备长期封锁。
• 霍尔木兹海峡通航中断：船只数量从150艘/日降至15艘/日，能源运输受阻。
• 局势不确定性：若美方进一步升级措施，地缘溢价将飙升，沥青盘面有望继续上行；若局势缓和，盘面可能承压回落。

3. 供应端情况

• 产量下降：4月国内沥青产量累计106.9万吨，环比下降21.4万吨。
• 炼厂开工率下降：样本企业开工率处于近几年低位，预计短期内难以改善。
• OPEC+增产计划：5月增产20.6万桶/日，但调整将在2026年5月实施。

4. 需求端变化

• 出货量波动：4月出货量先降后回升，但高价抑制了下游采购。
• 改性沥青产能利用率回升：4月24日当周产能利用率为5.25%，较上月回升4.12个百分点。

5. 库存情况

• 厂库库存累库：4月24日当周国内样本企业厂库库存87.6万吨，较上月同期增加8.8万吨。
• 社会库存降库：4月24日当周社会库存为118.9万吨，较上月同期减少2.5万吨，进入季节性降库周期。

6. 进出口情况

• 进口量小幅增加：3月进口量31.91万吨，环比增加0.84万吨，一季度累计进口100.48万吨，同比增加33.48万吨。
• 出口量环比下降：3月出口5.05万吨，环比减少0.9万吨，一季度累计出口22.15万吨，同比增加7.28万吨。

7. 价差与利润

• 裂解价差回升：4月国内沥青裂解价差环比回升，但整体呈回落趋势。
• 加工稀释利润下降：受成本抬升及原料紧缺影响，沥青加工稀释利润下降。

后市研判

• 短期走势：沥青在成本端抬升及供应收紧预期的双重支撑下，预计维持偏强运行。
• 中长期走势：将由地缘局势演变路径主导，若局势进一步升级，沥青盘面可能继续上行；若局势缓和，则可能承压回落。
• 供需改善预期：随着下游需求逐步回暖，供需基本面有望边际改善，为沥青提供支撑。

数据来源

• 数据主要来源于同花顺iFinD及国际媒体报道。
• 涉及图表及数据包括：期货收盘价、开工率、出货量、库存、价差等。

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