20210328-格林期货-焦煤期货季报_国外疫情反复_焦煤价格走势不确定性加大_20页_801kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了焦煤价格在二季度的走势，重点围绕供应端、需求端以及政策环境的变化展开。通过回顾3月份行情，结合4、5、6月份的预期，提出相应的操作建议，并对潜在风险因素进行了提示。

主要观点

1. 价格走势预测

• 3月份：焦煤期货价格持续上涨，与预期偏差较大。
• 4月份：预计焦煤价格继续上涨，但需注意4月主力合约移仓换月。
• 5、6月份：焦煤价格可能进入区间震荡，涨跌参半。

2. 多空逻辑分析

利多因素

• 澳煤进口政策未放松：自2020年7月起，澳煤进口政策收紧，且尚未有放松迹象，导致进口量大幅下降。
• 蒙煤进口减少：受蒙古疫情反复及口岸管控影响，蒙煤进口量显著下滑，2月份为174万吨，3月份预计80万吨左右，4月份可能进一步下滑，5月份逐步恢复，6月份可能增加。
• 终端需求逐步启动：随着天气转暖，房地产、基建、制造业等终端需求开始回升，推动黑色产业链整体需求增长。

利空因素

• 焦炭供给增量有限：一季度焦炭产量同比增加10.30%，但焦炭产能利用率已接近极限（90%），且焦炭利润仍较高，预计二季度焦炭供给不会明显减量。
• 生铁产量增幅不大：一季度生铁产量创历史新高，但受唐山限产政策影响，高炉开工率下滑，预计二季度生铁产量增长空间有限。
• 历史数据支持4月下跌概率：焦煤期货历史上4月份下跌概率高达75%，平均跌幅2.77%，5、6月份涨跌各半。

关键信息

供应端

• 国内焦煤供应：3月份国内焦煤供应释放，但蒙煤进口未如预期增加，因疫情和口岸管控。
• 蒙煤进口量：2023年2月蒙煤进口174万吨，为近十年次高水平；3月预计80万吨左右，4月可能低于3月，5月逐步恢复，6月可能回升。
• 澳煤进口量：2023年2月澳煤进口量同比下降90%以上，进口政策未放松。

需求端

• 焦炭产量：一季度焦炭日均产量64.16万吨，高于去年同期，但低于去年四季度。
• 生铁产量：一季度生铁日均产量242.2万吨，创历史新高，但受限产政策影响，二季度增长空间有限。
• 终端需求：随着天气转暖，房地产、基建、制造业等需求逐步恢复，带动黑色产业链需求回升。

政策因素

• 碳达峰、碳中和：可能对焦炭和生铁产量产生限制性影响，尤其是高炉限产政策。
• 唐山钢厂限产：限产政策延长至年底，预计影响铁水产量约11.53万吨（3月20日—6月30日）和10.06万吨（7月1日—12月31日）。
• 工信部控钢政策：可能对钢铁行业产生影响，具体出台时间尚不确定。

操作建议

• 策略：在焦煤期货价格较低位逢低入多。
• 风险控制：设置好止损，注意4月份主力合约移仓换月。

风险提示

1. 蒙古疫情发展：疫情反复可能进一步影响蒙煤通关量。
2. 政策变化：碳达峰、碳中和政策可能带来新的限产措施。
3. 工信部控钢政策：具体执行时间和力度不确定。
4. 唐山限产政策：执行情况可能影响生铁产量，进而影响焦炭需求。
5. 终端需求恢复：若需求恢复不及预期，可能对焦煤价格形成压制。
6. 国内煤矿安全检查：可能影响国内焦煤供应稳定性。

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附录

• 研究员信息：纪晓云，从业资格：F3066027，投资咨询：Z0011402。
• 联系方式：（010）56711796。