> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘不确定性增加，市场受到扰动 # 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨 $1.33\%$ ，报2586元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌 $0.48\%$ ，报3087元/吨。 随着伊朗国内局势升温，叠加商品指数基金的调仓因素，油价短期走势震荡偏强，但受消息面影响较大，市场或反复波动，对FU、LU方向指引不明朗。 就燃料油自身基本面而言，当前市场多空因素交织，整体矛盾有限，美湾裂解价差对亚太与国内市场形成拖累，但对伊朗供应的担忧给市场带来情绪溢价。目前来看，伊朗局势仍存在诸多不确定性，消息面的变化会对市场形成反复扰动，需要保持关注。 低硫燃料油方面，当前整体矛盾与驱动均有限。随着阿祖尔和Dangote炼厂装置状态变化，科威特与尼日利亚发货量出现回升。但基于目前的估值水平，汽柴油的高溢价将持续分流低硫油组分，为市场形成一定托底。 # 策略 高硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；中期偏空 低硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；中期偏空 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期 # 图表 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格 单位：美元/吨 3 图2：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 3 图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元/吨 3 图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元/吨 3 图5：新加坡高硫燃料油近月月差单位：美元/吨 3 图6：新加坡低硫燃料油近月月差单位：美元/吨 3 图7：燃料油FU期货主力合约收盘价 单位：元/吨 图8：燃料油FU期货指数收盘价 单位：元/吨 4 图9：燃料油FU期货近月合约收盘价 单位：元/吨 4 图10：燃料油FU近月合约月差 单位：元/吨 4 图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量 单位：手 图12：燃料油FU期货总成交持仓量 单位：手 图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价 单位：元/吨 5 图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价单位：元/吨 图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格 单位：元/吨 图16：低硫燃料油LU期货近月月差单位：元/吨 5 图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓 单位：手 5 图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓单位：手 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格 单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图2：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图5：新加坡高硫燃料油近月月差 单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图6：新加坡低硫燃料油近月月差 单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图7：燃料油FU期货主力合约收盘价 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 - 上海期货交易所：燃料油：380CST：主力合约：收盘价（日度 图8：燃料油FU期货指数收盘价 单位：元/吨 燃料油：380CST：指数合约：收盘价（日度） 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图9：燃料油FU期货近月合约收盘价 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图10：燃料油FU近月合约月差 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量 单位：手 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图12：燃料油FU期货总成交持仓量 单位：手 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图16：低硫燃料油LU期货近月月差 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓 单位：手 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 潘翔 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 # 康远宁 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元 | 邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房