20230101-浙商证券-免税行业周报（12月第5周）_年末最后一周三亚离岛免税日均销售额0.84亿元_三亚机场免税店扩容_12页_1mb

免税行业周报总结（2023年1月1日）

核心内容概述

本报告聚焦于2022年12月第5周免税行业的市场表现、海南离岛免税动态、机场免税进展、海外旅游零售情况及投资建议。整体来看，随着疫情政策逐步放宽，免税行业呈现出复苏迹象，尤其在海南离岛免税市场表现较为突出，同时国际航班恢复带动机场免税业务回暖。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300指数上涨1.13%，上证指数上涨1.42%，旅游及休闲指数下跌1.68%，航空机场指数下跌1.51%。免税运营商相关个股多数下跌，但海南机场和美兰空港H小幅上涨。
• 海南离岛免税：三亚离岛免税日均销售额达0.84亿元，海南本地居民消费品免税正面清单正在制定中。海口美兰机场本周日均航班执行量环比上升5%，旅客吞吐量环比增长15.4%；三亚凤凰机场日均航班执行量环比上升11%，旅客吞吐量环比增长89.3%。
• 折扣力度：本周海南离岛免税折扣力度整体平稳，中免海南折扣力度环比减弱，日上直邮、深免等折扣力度基本持平。
• 政策利好：2023年1月8日起，我国取消入境隔离和核酸检测等限制，国际航班数量管控措施取消，预计对机场免税业务形成利好。
• 海外旅游零售：韩国免税店11月销售额恢复至2019年的54%，主要受国内游客拉动，但外国游客消费额大幅下降。迪拜免税店39周年庆期间销售额突破2940万美元，主要得益于折扣政策。

关键信息

海南离岛免税数据

• 三亚海关数据：12月25日至31日，离岛免税销售额达5.9亿元，6.5万人次，60.3万件。
• 海南旅投免税品有限公司：自12月20日起，免税店客流和销售额持续上升，达到12月峰值，相当于2022年1月的水平。
• 海口消费券发放：12月24日起，海口发放400万元免税消费券，助力免税消费回暖。
• 三亚机场免税升级：CDF三亚机场店新增营业区开业，引入BURBERRY、MONCLER、ZEGNA等品牌，提升免税购物体验。

国际航班与免税业务恢复

• 入境政策调整：2023年1月8日起，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，仅需48小时核酸检测阴性证明即可入境。
• 国际航班恢复：11月一线机场国际及地区旅客吞吐量环比上升，本周国际客运航班执行量为1076班次，同比2021年增长91.1%。
• 三亚机场进展：新国际货站建设完成，国际航站楼改扩建项目正在推进，计划2023年三季度恢复国际及地区客运航班。

海外旅游零售情况

• 韩国免税店销售：11月销售额约10.63亿美元，环比下降20%，恢复至2019年的54%。国内游客贡献约1.09亿美元，外国游客贡献约9.54亿美元。
• 韩国免税店购物人次：约119万人次，环比增长9%，恢复至2019年的30%。
• 韩国免税店人均消费额：11月为894美元，同比下降56%，其中外国游客人均消费额大幅下降至4136美元。
• 仁川机场免税店：租金减免政策结束，免税店亏损预期扩大，零售市场增长预期下降。

投资建议

• 推荐标的：
  • 中国中免：在离岛、线上、机场、市内全方位布局，未来成长空间较大，建议重点关注。
  • 上海机场、白云机场、美兰空港、海南机场：随着国际客流恢复，机场免税业务有望回暖，公司业绩与估值或将双重修复。
  • 海汽集团：受益于海南客流回升及免税消费活动，建议关注其投资价值。

风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 消费需求不及预期；
• 免税销售额恢复不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持），预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

投资评级说明

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%；
• 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%；
• 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。

法律声明

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