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海南客流恢复与公司中期业绩分析

核心内容

本报告分析了海南离岛免税行业在2022年上半年的业绩表现，并对Q3业绩预期及未来增长潜力进行了预测。公司作为免税行业龙头，受益于海南客流恢复及多项利好政策，展现出强劲的复苏迹象，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年实现营收276.51亿元，同比下降22.2%；归母净利润39.38亿元，同比下降26.5%。其中Q2营收108.68亿元，同比下降37.5%；归母净利润13.74亿元，同比下降45.2%。
• 业绩复苏预期：随着国内疫情缓解，海南客流大幅回升，尤其是6月上海复工复产和海南旅行限制放宽，带动离岛免税销售额增长，Q3业绩有望实现环比和同比高增。
• 关键催化剂：
  • 消博会：7月25日开幕，有望促进短期客流。
  • 消费券：6月25日起发放的2000万元数字人民币消费券已核销1993.75万元，直接带动销售额2.61亿元。
  • 新海港免税城：2022年9月30日落地，预计成为新的增长点。

关键信息

业绩预测

估值指标

财务指标

风险提示

• 国内疫情反复风险；
• 岛内竞争加剧风险。

投资建议

公司受益于海南客流恢复及多项政策利好，业绩有望在Q3实现超预期增长。我们上调公司2022-2024年归母净利润预期，维持“买入”评级，认为其估值具备提升空间。

分析师承诺与资质声明

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