20230107-浙商证券-免税行业周报（1月第1周）_元旦海南离岛免税销售额日均1.4亿元_客单价9816元恢复到22年元旦同期水平_12页_1mb

免税行业周报（1月第1周）总结

核心内容

本报告为2023年1月第1周的免税行业周报，分析了元旦期间海南离岛免税市场表现、国内机场免税情况、海外旅游零售动态以及相关个股走势，同时提出投资建议和风险提示。

主要观点

1. 海南离岛免税市场表现强劲

• 元旦假期海南离岛免税销售额达4.22亿元，恢复至2022年同期水平，其中三亚贡献超9成销售额。
• 三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复至2021年12月水平的114.1%，2019年同期的82.8%。
• 海口美兰机场旅客吞吐量恢复至2021年同期的70.7%，2019年同期的67.9%。
• 本周免税折扣力度整体保持稳定，中免海南折扣力度环比减弱，其他渠道折扣力度基本持平。

2. 国内机场免税恢复态势良好

• 1月8日起，入境政策全面放宽，取消核酸检测和集中隔离，国际航班数量管控措施取消，为机场免税市场复苏提供政策支持。
• 本周国际客运航班执行量为1050班次，恢复至2019年的7.4%。
• 11月一线机场国际及地区旅客吞吐量环比提升，上海浦东、深圳宝安机场分别增长15%、16%。

3. 海外旅游零售市场动态

• 韩国免税店11月销售额约10.63亿美元，恢复至2019年的54%，其中市内免税占主导地位。
• 韩国免税店购物人次达119万人次，恢复至2019年的30%，国内游客占比81%。
• 迪拜免税店2022年销售额达17.4亿美元，同比增长78%，并推出25%折扣活动，推动销售额增长。
• 仁川国际机场公司将出让1号和2号航站楼免税特许经营权。

关键信息

1. 投资建议

• 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司成长空间较大，2023年有望受益于海南离岛免税市场扩容。
• 推荐上海机场、白云机场、美兰空港、海南机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额有望回升，公司可能迎来业绩与估值的双重修复。
• 建议关注海汽集团：短期受益于海南客流回升，未来有望享受离岛免税发展红利。

2. 重点事件回顾

• 深圳机场与深免集团签署T3航站楼免税店租赁合同：T3进出境免税店总面积2195.73平米，采用保底租金+提成模式。
• 王府井国际免税港将在海南万宁开业：总经营面积10.25万平方米，计划分三期开业。
• 深免中标广州东火车站口岸出境免税店经营权：年服务旅客近160万人次，具有战略意义。

3. 风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 需求恢复不及预期；
• 免税销售额恢复不及预期。

个股走势

• 免税运营商相关个股：
  • 中国中免：周涨幅4.00%
  • 中国中免H：周涨幅4.61%
  • 海汽集团：周涨幅-2.54%
  • 王府井：周涨幅-0.85%
• 免税物业方相关个股：
  • 上海机场：周涨幅-1.23%
  • 白云机场：周涨幅-2.80%
  • 海南机场：周涨幅-3.78%
  • 美兰空港H：周涨幅-3.79%

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：
  • 买入：行业指数涨幅高于沪深300 20%；
  • 增持：行业指数涨幅在10%-20%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至+10%；
  • 减持：行业指数涨幅低于-10%。

图表与数据目录

• 图1：免税相关标的股价累计涨跌幅（2022.12.12-2023.1.6）
• 图2：三亚凤凰机场航班执行量（班次）
• 图3：三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率
• 图4：海口美兰机场航班执行量（班次）
• 图5：海口美兰机场日度（预计）旅客运输量（人次）
• 图6：我国周度国际航班执行量（班次，不含地区）
• 图7：11月一线机场国际及地区旅客吞吐量（万人次）
• 图8：韩国免税店销售额恢复率（较2019年同期）
• 图9：韩免9月销售额恢复率（较19年同期，分渠道类型）
• 图10：韩免11月销售额结构（分渠道）
• 图11：韩免11月销售额结构（分游客类型）
• 图12：韩国免税店购物人次恢复率（较2019年同期）
• 图13：韩国免税店人均消费额（美元）

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