20180213-首创证券-非银金融行业周报_警惕股权质押业务风险_券商板块未来上升空间较大_15页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告是一份非银金融行业周报，主要聚焦于券商和保险行业的市场动态、风险提示以及投资建议，分析了2018年2月5日至2月9日期间A股市场的整体表现和行业变化。

主要观点

A股市场表现低迷：上周A股市场全线下跌，上证综指全周下跌9.6%，深成指下跌8.46%，创业板下跌6.46%，上证50指数下跌10%。两市日均成交额环比减少200多亿元。
券商板块盈利改善：券商行业在2018年1月实现营业收入146.12亿元，同比增长46.12%，净利润56.4亿元，同比增长69.69%。其中，龙头券商如中信证券、华泰证券和东方证券业绩表现尤为突出。
券商板块估值低位：当前券商板块的估值水平（PB）为1.55X，接近历史最低水平，显示出未来成长空间较大。
风险提示：市场下跌对券商的股票质押和融资融券业务产生直接冲击，部分个股面临被平仓风险。监管层已采取措施防范金融风险，并强调“新老划断”政策，缓解市场冲击。
保险行业发展趋势：保险行业内含价值稳步提升，预计增速稳定在15%-25%之间。受134号文件影响，保费收入增速可能放缓，产品结构将向保障型和储蓄型产品倾斜。保险代理人规模增速趋缓，未来个险保费增长将更依赖人均产能。

关键信息

行情回顾

市场整体下跌：A股市场全线下跌，多个行业指数跌幅较大，尤其是房地产、煤炭、非银行金融等板块。
券商板块表现：券商板块全周下跌12.41%，其中中信证券跌幅最大，为19.37%；国海证券跌幅最小，为5.47%。
保险板块表现：保险板块全周下跌14.39%，新华保险跌幅最大，为15.91%。

行业动态

证券行业

融资融券：截至2月8日，两融市场规模环比下降364.12亿元至10305.48亿元，融资余额为10259.34亿元，融券余额为46.14亿元。
股票质押：上周新增股票质押数为36.56亿股，股票质押市值为389.19亿元，融资规模为136.22亿元。
承销发行：券商投行股权承销合计14家，总承销金额255.7亿元，其中华福证券和中信证券为募资规模最高的两家券商。
资产管理：存续期内的券商资管产品数量为4235只，资产净值合计19692.53亿元，广发资管、华泰（上海）资管和华融资管排名前三。
新三板市场：挂牌企业增加4家，累计挂牌数量达11625家，成交金额32.98亿元。

保险行业

内含价值提升：在寿险需求端旺盛和投资端回暖的背景下，上市险企内含价值增速预计稳定在15%-25%之间。
保费收入变化：受134号文件影响，保费收入开门红受到较大影响，2018年保费收入增速可能放缓。
产品结构调整：快返型产品停售促使险企调整产品结构，保障型与储蓄型产品占比提升，推动内含价值率与新业务价值率上升。
保险代理人增速放缓：保险代理人规模增速在2015、2016年达到高点，预计2018年将趋缓，未来增长更依赖人均产能。

投资建议

券商板块：建议关注龙头券商中信证券、华泰证券以及自营投资能力较强的东方证券。
风险提示：金融监管力度可能超预期，以及业绩波动风险。

行业新闻及公告

深交所战略规划：发布《发展战略规划纲要（2018-2020）》，目标包括形成创新支持市场体系、创新资本生态圈和市场监管与风控体系。
保监会监管会议：强调防范化解风险，以稳中求进为总基调，重塑监管体系。
公司公告：
- 第一创业：2018年1月营业收入为9117.02万元，净利润2161.41万元。
- 国泰君安：发行第二期短期融资券，总额35亿元，票面利率4.7%。
- 东兴证券：对全资子公司东兴期货增资2亿元，用于支持东兴财富业务。
- 方正证券：发行非公开发行次级债券，总额6.4亿元，票面利率6.3%。
- 国金证券：股东九芝堂（集团）将6,000,000股无限售流通股质押，占公司总股本的0.20%。

投资评级标准

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间。
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

该周报全面分析了券商和保险行业的市场表现、业务动态、政策影响及投资建议，强调了券商板块的盈利改善和估值低位，同时提醒投资者注意股票质押和融资融券业务的风险。对于保险行业，指出其在产品结构调整和代理人增速放缓背景下，内含价值稳步提升，未来增长将更多依赖人均产能。整体来看，尽管市场短期回调，但券商和保险行业的基本面仍具支撑，长期前景看好。

展开完整摘要