20160412-首创证券-非银金融行业周报_完备券商风险监控指标_资本业务迎来扩张空间_16页_1mb

行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由首创证券于2016年04月12日发布，主要分析了非银金融行业（包括证券和保险）的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，在当前市场环境下，券商和保险板块均面临一定的调整压力，但随着政策支持和业务回暖，板块估值修复空间和增长潜力逐步显现。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场：上周呈现高开低走、震荡回调走势，上证综指周跌幅为0.82%，深证成指周涨幅为0.33%，创业板周涨幅为1.11%。
• 行业板块：中信证券29个一级行业板块涨跌分化，上涨与下跌板块数量基本持平。非银金融板块整体下跌，其中证券指数周跌幅为4.00%，保险指数周跌幅为2.13%。
• 券商板块：整体估值处于历史低位，广发证券PE最低为9.32倍，西部证券PE最高为36.28倍；PB值最低为华泰证券1.46倍，最高为西部证券6.09倍。
• 保险板块：整体表现略逊于大盘，但具备防御属性和良好业绩预期，为非银板块中的优选板块。

2. 行业动态

证券行业

• 两融市场：两融市场规模回暖，截至4月8日，两融余额为8846.11亿元，环比上升104.53亿元。
• 股票质押：新增股票质押数为2.60亿股，市值49.15亿元，融资规模为14.75亿元。
• 承销发行：券商合计承销99家企业，总承销金额445.53亿元，其中中信证券承销金额最高（76.95亿元）。
• 资产管理：存续期资管产品2981只，资产净值11750.81亿元，券商管理产品2817只，资产净值12825.83亿元。
• 新三板挂牌：累计挂牌公司6455家，新增94家，成交金额27.58亿元。

保险行业

• 保费收入：全行业保费收入9067.48亿元，同比增长51.51%。寿险保费收入7568.23亿元，同比增长63.79%；产险保费收入1499.23亿元，同比增长9.91%。
• 资金运用：资金运用余额115438.91亿元，较年初增长3.26%。
• 资产规模：总资产129262.08亿元，较年初增长4.58%。
• 公司动态：太保寿险保费增速最快（42.01%），平安人寿、中国人寿紧随其后；建信财险获准筹建，银行系保险公司开始向财险领域扩张。

关键信息

证券行业

• 两融市场回暖，融资净买入额上升。
• 股票质押业务活跃，新增质押数及市值增长。
• 承销业务持续增长，中信证券表现突出。
• 资管产品规模扩大，券商管理产品占主导。
• 新三板挂牌企业数量持续增加。

保险行业

• 保费收入高增长，尤其是寿险板块。
• 资金运用和资产规模稳步上升。
• 保险产品兼具稳定性和收益性，受到市场青睐。
• 太保寿险、平安人寿、中国人寿保费增速较快。
• 建信财险获准筹建，显示银行系保险公司向财险领域拓展。

投资建议

券商板块

• 上周板块震荡回调，但3月份业绩回暖，估值修复空间较大。
• 新版《证券公司风险控制指标管理办法》发布，风险控制体系更完备，提升券商资本运作空间。
• 中小券商估值弹性提升，建议关注东北证券和东方证券。

保险板块

• 板块表现与大盘持平，具备防御属性和良好业绩预期。
• 行业基本面稳健，2016年增长预期强烈，利好政策逐步落地。
• 建议关注新华保险和中国平安（综合金融代表）。

行业政策与动态

• 国资委、证监会等研究国有资本划转社保基金工作，方案将择机出台。
• 证监会发布新版《证券公司风险控制指标管理办法》，提升杠杆率上限，丰富风控指标体系，构建更合理、完备的风险控制框架。

总结

证券和保险行业在2016年4月初经历了一定的回调，但市场情绪和业务数据有所回暖。证券行业在风控体系改革和资本运作空间提升的背景下，估值弹性增强；保险行业则受益于高增长的保费收入和政策支持，具备良好的防御属性和增长潜力。报告建议投资者关注具备低估值和高弹性的券商如东北证券和东方证券，以及具备良好业绩预期的保险股如新华保险和中国平安。