20240310-南华期货-沥青产业周报_6-9反套兑现利润_近端利空逐渐释放_40页_12mb

南华期货沥青产业周报总结

核心观点

• 本周沥青价格震荡走低，预期中的6-9反套策略已兑现部分利润，近端需求低迷是主要利空因素。
• 需求方面，终端施工受降雨和两会影响受限，预计未来1-2周需求复苏缓慢；6-9月差或进一步走低，反套逻辑可能延续。
• 估值上，06合约仍有回调空间，关注3600元/吨支撑位；09合约需求驱动更充分，受政策利好支撑如5%增长目标和超长期国债预期。
• 短期关注累库节奏，若边际幅度加速，价格或继续承压。

市场回顾

• 现货价格：山东等地价格涨幅有限，多数地区出现下跌，需求疲软推动炼厂降价出货。
• 需求动态：终端项目动工迟缓，资金短缺限制采购，各区域成交价普遍下行，社会库存充足。

估值与产业链分析

• 裂解水平偏低，但仍被低估；加工利润相对稳定，部分炼厂小幅盈利。
• 库存与供需：开工率维持低位但累库可能加速，库存累积抑制价格；进口沥青价差拉大，供应有限。

后市展望

• 短期内，06合约支撑位3600元/吨或成焦点，若需求不振，价格或继续下行。
• 长期看，09合约需求叙事更乐观，需关注政策驱动和天气改善因素。