20240317-南华期货-沥青产业周报_油品端供给侧扰动推升估值_累库幅度或有预期差_40页_12mb

南华期货沥青产业周报（2024/3/17）

核心理论与策略推荐

核心观点

沥青价格呈反弹，主要由估值支撑，带动因素如下：

1. 炼厂综合加工利润下滑。
2. 俄罗斯炼厂受恐怖袭击影响，推高重质油品估值。

受限于疲软的基本面，沥青涨幅小于原油及燃料油。

投资策略

短期：若俄罗斯袭击事件持续发酵，焦化料对沥青的相对优势可能增强，地炼供应或缩量，沥青或存在补涨。
建议：原6-9反套头寸止盈，06合约短期关注3700-3730阻力。

主要分析结论

• 估值持续下滑，裂解水平处于低位；供需基本面短期偏弱但或存在累库幅度预期差。
• 华东地区价格上涨，西南及华南下跌，库存结构地区分化加剧；叠加成本支撑，短期涨跌互现。
• 焦化产品价格上涨，与沥青价差扩大，炼厂资源出现流向分化。
• 进口沥青成交偏弱，需求疲软导致交投不振。
• 建议关注基差变化和炼厂利润释放情况，短期多単位置仍可参与。

关键数据

• 现货价格：华东地区价格上涨75至3820-3820元/吨；西南川渝地区下调100元/吨。
• 关键价格区间：
  • 山东现货价：3500-3620元/吨
  • 长三角现货价：3620-3820元/吨
  • 06合约多空区间：下方支撑3600-3700，上方阻力3700-3730
• 裂解水平：维持历史低位区间
• 炼厂利润：加工利润下滑，部分厂家处盈亏平衡边缘

市场风险及展望

• 地缘政治（俄罗斯袭击）对原油及重质产品估值的影响有不确定性。
• 焦化料看涨可能延缓炼厂沥青恢复开工节奏。
• 库存累库预期与区域性供需矛盾叠加，或造成走势分化。
• 碰内幕消息、供给变化、需求释放情况需密切跟踪。

注: 以上内容基于行业数据与研究报告综合整理。

writer: 南华期货 投资咨询团队