20221204-南华期货-沥青产业周报_1-3反套兑现利润_密切关注基差机会_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年12月4日沥青市场的供需、价格走势及产业链相关情况。当前沥青市场面临需求萎缩、加工利润恶化以及原油价格下跌等多重压力，但部分区域的库存去化和冬储政策预期为市场带来一定支撑。

主要观点

• 市场逻辑：沥青市场整体逻辑未变，但近期价格下跌反映市场预期。炼厂加工利润恶化，沥青估值偏低，未来下跌空间有限。
• 策略建议：
  • 基差：前期基差多头离场，等待新机会。
  • 月差：1-3反套已兑现利润，底仓持有，等待冬储政策。
  • 裂解：现货逢低做多。
  • 单边：01-03合约空头思路不变。
• 需求与库存：
  • 12月沥青排产大幅下滑，库存有望小幅去库。
  • 需求端表现疲软，终端需求跌入冰点，市场观望情绪浓厚。
• 成本与利润：
  • 原油成本端不确定性大，关键取决于中国疫情政策调整后的需求恢复。
  • 马瑞油和中东油方向的综合加工利润已超过500元/吨亏损，焦化方向需求不佳，炼厂生产积极性下降。

关键信息

现货价格与成交情况

• 价格走势：沥青价格持续下跌，跌幅在50-350元/吨。
• 区域价格：
  • 西北：4620-5050元/吨，下跌100元/吨。
  • 东北：3900-4200元/吨，下跌350元/吨。
  • 华北：3450-3900元/吨，下跌275元/吨。
  • 山东：3520-3600元/吨，下跌350元/吨。
  • 长三角：3800-3900元/吨，下跌190元/吨。
  • 华南：4430-4480元/吨，下跌100元/吨。
  • 西南（川渝）：4550-4600元/吨，下跌250元/吨。
  • 西南（云贵）：5030-5130元/吨，下跌50元/吨。

进口沥青情况

• 韩国：12月船货华东到岸价460-510美元/吨，人民币完税价3860-4280元/吨。
• 新加坡：12月船货华南到岸价630-650美元/吨，人民币完税价5100-5260元/吨。
• 泰国与马来西亚：12月船货华南到岸价630-640美元/吨，人民币完税价5100-5180元/吨。
• 进口市场：个别进口品牌价格高于国产沥青，部分资源主供固定项目。

产业链相关分析

• 汽油与柴油裂解价差：汽油价格高位回落，柴油价格亦大幅下跌。
• 焦化料市场：山东焦化料下跌675元/吨，价格仍高于沥青。
• 加工利润：马瑞油和中东油方向综合加工利润已超500元/吨亏损，炼厂生产积极性下降。

开工率与检修情况

• 开工率：本周国内沥青厂总开工率为46.77%，较上周上升1.01%。
• 区域开工率：
  • 西北：26.43%，下降3.78%。
  • 东北：17.91%，下降2.47%。
  • 华北华中：37.03%，下降8.74%。
  • 山东：51.52%，下降6.2%。
  • 长三角：45.21%，下降1.94%。
  • 华南西南：27.04%，下降6.55%。
• 主要检修企业：
  • 克石化、塔河石化、辽河石化等中石油、中石化企业进入检修或停产状态。
  • 部分地炼企业如鑫海化工、科力达、汇丰石化等也进入检修或停产状态。

库存与出货量

• 库存：样本炼厂周度库存下降，社库库存率季节性波动。
• 出货量：各区域出货量下降，市场成交重心下移。

天气影响

• 降雨：天气寒冷，北方终端需求停滞，影响沥青需求释放。

总结

整体来看，沥青市场在需求萎缩和成本端压力下持续走弱，但估值已偏低，下跌空间有限。炼厂加工利润恶化，产量下降，库存去化趋势明显。市场情绪以观望为主，需密切关注冬储政策及原油价格走势，寻找可能的基差多头机会。