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旅游行业2018年信用风险展望总结

核心内容

旅游行业在2018年预计将继续保持稳健发展态势，受益于国内城镇居民消费升级和政策支持，行业整体收入和利润增长预期良好。同时，出境游市场在中欧旅游年及“一带一路”政策推动下有望回暖，龙头企业将从中受益，但需警惕外部环境变化带来的风险。

主要观点

• 国内旅游持续增长：国内旅游人数和收入保持稳定增长，休闲度假游需求上升，推动景区业务快速发展。
• 消费升级驱动行业：城镇居民人均消费支出增长，旅游休闲服务支出占比提升，显示旅游消费在居民生活中的重要性。
• 出境游市场回暖预期：受中欧旅游年和“一带一路”政策影响，出境游市场将逐步恢复增长，尤其是欧洲和东南亚市场。
• 政策与安全风险仍需关注：旅游行业对外部环境敏感，政治、经济、安全等因素可能对行业发展产生影响。
• 龙头企业受益明显：中青旅、宋城演艺等景区类企业因品牌效应和产品创新，盈利能力和市场份额有望进一步提升。
• 出境游企业盈利提升：众信旅游、凯撒旅游等出境游企业受益于市场回暖和战略实施，盈利能力稳步增长。

关键信息

国内旅游市场

• 2017年国内旅游人数约为48.8亿人次，同比增长10.91%。
• 旅游休闲服务总收入超过4.4万亿元，同比增长12.82%。
• 休闲度假游占比超过50%，成为旅游市场的主要增长点。
• 旅游消费结构向体验性消费转变，如文化娱乐、主题住宿、旅游商品等。

出境旅游市场

• 2017年出境游总人数接近1.29亿人次，同比增长5.74%。
• 亚洲仍为主要目的地，占比约60%，欧美占30%。
• 萨德事件导致赴韩游客锐减，影响出境游增长。
• 中欧旅游年及签证便利化措施有望提升欧洲市场占比。
• “一带一路”战略推动东南亚市场发展。

信用风险分析

• 旅游行业整体信用风险较低，受益于消费升级和政策支持。
• 行业发展与外部环境密切相关，需警惕安全和政策变化带来的不确定性。

关注企业表现

景区类企业

• 峨眉山旅游因九寨沟地震影响，增速有所放缓，但资产负债率下降，毛利率提升。
• 中青旅受益于乌镇景区客流量增长及门票调价，业绩稳步提升。
• 宋城演艺通过“千古情”项目复制，实现营业收入和净利润双增长，毛利率较高。

出境游企业

• 众信旅游前三季度净利润下降，主要受股权激励费用和办公成本上升影响。
• 凯撒旅游前三季度业绩增长稳健，预计下半年受益于行业回暖。
• 腾邦国际毛利率较高，但资产负债率也相对较高，需关注资金链安全。

总结

2018年旅游行业整体将保持增长，尤其是国内休闲度假游和出境游市场。龙头企业在消费升级、政策利好和品牌效应下，有望进一步扩大市场份额和提升盈利能力。然而，行业仍面临外部环境变化、地缘政治和汇率波动等风险，需持续关注。