20170205-国金证券-旅游行业景气度报告之一_避寒防霾_举家出游；两位增速_一片飘红_15页_1mb

旅游行业景气度报告总结

核心内容

2017年春节期间，全国旅游市场表现强劲，接待游客3.44亿人次，同比增长13.8%，旅游总收入达4233亿元，同比增长15.9%。国内游主要流向为“南下避寒”和“北上赏雪”，其中三亚、云南、海南、广西、贵州等地旅游热度显著上升，部分景区如泸沽湖、桂林漓江等成为黑马景区。此外，出境游市场呈现增长，但增速放缓，自由行比例高达94%，主要消费城市向二三线城市转移。

主要观点

• 举家出游成为新潮流：春节旅游渗透率从不足20%上升至25%，反映出消费观念的升级和对幸福感的追求。
• 旅游消费升级：休闲度假游受到青睐，旅游消费更加个性化、特色化和多样化。
• 市场结构变化：出境游市场从一线城市向二三线城市延伸，这与经济增长和人均收入提升密切相关。
• 政策影响显著：如三亚的离岛免税政策，对旅游市场和消费行为产生积极影响。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：52.71
• 市场优化平均市盈率：17.09
• 国金社会服务业指数：7155.37
• 沪深300指数：3364.49
• 上证指数：3140.17
• 深证成指：10004.84
• 中小板综指：11162.38

旅游市场表现

• 三亚接待游客95.73万人次，同比增长14.07%，旅游收入90.64亿元，同比增长19.60%。
• 云南接待游客2296.62万人次，同比增长65.28%，旅游收入135.53亿元，同比增长70.60%。
• 海南接待游客515.76万人次，同比增长38.94%，旅游收入124.42亿元，同比增长19.60%。
• 贵州接待游客1984.57万人次，同比增长28.14%，旅游收入85.63亿元，同比增长32.5%。

出境游情况

• 出境游总量约615万人，同比增长7%，其中自由行占94%。
• 港澳市场有所回暖，而韩国和台湾市场因政治因素出现下降。

投资建议

行业评级

• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 行业投资评级：买入

标的推荐

1. 黄山旅游：

   • 业绩预测：2016E/2017E/2018E分别为3.40/4.35/5.24亿元，增长幅度为15%/28%/20%。
   • EPS预测：0.46/0.58/0.70元。
   • PE预测：35/28/23倍。

2. 宋城演艺：

   • 业绩预测：2016E/2017E/2018E分别为9.83/11.99/14.15亿元，增长幅度为56%/22%/18%。
   • EPS预测：0.68/0.83/0.97元。
   • PE预测：31/25/21倍。

3. 中青旅：

   • 业绩预测：2016E/2017E/2018E分别为4.63/5.97/7.27亿元，增长幅度为57%/29%/22%。
   • EPS预测：0.64/0.82/1.00元。
   • PE预测：33/26/21倍。

4. 桂林旅游：

   • 受央视春晚曝光影响，市场关注度提升。
   • 海航加入带来发展机会，剥离亏损资产减轻负担。

5. 云南旅游：

   • 实际控制人变更为华侨城集团，资源整合预期强。
   • 定增引入华侨城，推动产业链扩张。

6. 三特索道：

   • 作为少数具备景区开发和运营管理能力的民营企业，具备较强爆发力。
   • 大股东增持凸显信心，未来资本运作预期增强。

风险提示

• 天气等不可抗力事件可能导致旅游市场波动。
• 景区承载力存在上限，可能影响游客体验和市场增长。

评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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