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以岭药业（002603）业绩短期承压，期待下半年恢复

以岭药业发布2024年半年报，业绩表现不佳。公司上半年实现营收460.4亿元，同比下降32.19%；归母净利润5.30亿元，同比大幅下降66.97%；扣非净利润5.05亿元，同比下降67.24%。其中，单Q2季度实现营收208.2亿元，同比下降27.10%，归母净利润22.7亿元，降幅达43.86%。

业绩下滑主要受呼吸类产品销售承压和市场环境变化影响。2024年上半年，呼吸类产品实现营收128.4亿元，同比下降584.2%，毛利率下滑25.4个百分点至6.57%。与此同时，海外市场表现亮眼，实现营收15.0亿元，同比增长452.1%，毛利率提升明显，较强的海外增长成为抵消国内下滑的重要因素。

公司产品管线丰富，研发创新走在前列。以岭药业为中药创新龙头企业，2024年上半年研发投入达41.1亿元，占营收比重高达8.92%，占据行业领先水平。目前拥有14个专利中药，其中10种被列入国家医保目录，多个创新产品处于不同研发阶段，覆盖心血管、呼吸、内分泌等多个治疗领域。

机构预计，公司2024年至2026年营收将实现103.5%、101.4%以及93.8% 的高速增长，净利润增速更为强劲，三年CAGR（复合增长率）达13.7%。分析师认为，尽管短期业绩承压，创新药物研发和海外市场拓展有望推动下半年业绩回暖。

风险方面，需关注政策监管趋严、研发失败和原材料价格波动等因素可能带来的不确定性。