20240430-开源证券-以岭药业-002603.SZ-公司信息更新报告_经营业绩短期承压_创新属性助力长期发展_4页_876kb

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以岭药业投资分析报告要点

投资评级： 买入（维持）
关键日期： 2024/4/29
当前股价： 19.05元
主要业绩（2023年及2024Q1）： 公司短期业绩承压显著，收入和利润同比大幅下滑（2023年分别下降17.67%和43.37%；2024Q1分别下降37.89%和57.73%）。毛利率和净利率也出现较大幅度下滑。
分产品看： 心脑血管类产品收入增长强劲（+127.1%），成为主要增长驱动力；而呼吸系统类产品的收入则大幅下滑（-51.90%）。其他产品类别增长相对稳定或喜人。
长期关注点（创新与化生药）： 公司在中药领域重点推进“三结合”的创新证据链，成功研发上市通络明目胶囊，多款新药处于不同研发阶段。在化生药领域，公司采取双注册策略，并研发新药，旗下“以岭万洲”负责国际国内市场开拓。
财务预测（2024-2026E）： 公司预计未来三年归母净利润将稳步提升，分别为145.0亿、156.3亿和173.0亿元，对应摊薄EPS为0.87元、0.94元和1.04元，当前股价PE预计为220倍、204倍和184倍。
核心看点： 公司的创新中药战略是其长期发展的关键。尽管短期业绩承压，但强健的创新管线和心脑血管领域销售的稳健增长支撑了对其未来发展的信心。
风险提示： 包括政策变化、产品销售不及预期以及新产品研发进度风险。