20191220-兴业证券-光伏需求分析框架及海外市场综述：全球光伏成长锋芒毕露_48页_1mb

全球光伏成长锋芒毕露总结

核心内容

全球光伏行业经历了数十年的持续增长，从2005年的1.4GW增长至2018年的106GW，市场扩张速度显著。随着技术进步和成本下降，光伏产业正逐步从政策驱动转向市场驱动，进入成长阶段。全球光伏装机需求呈现去中心化趋势，越来越多的国家成为重要市场，装机增长更加分散。

主要观点

1. 成本下降与渗透率提升是光伏成长的核心驱动力

   • 光伏组件价格持续下降，预计2035年和2050年光伏电站投资成本将分别下降37%和53%。
   • 全球光伏发电量占比仅为2.5%，未来有较大提升空间，预计2050年可提升至25%-30%。
   • 光伏系统成本下降与需求增长呈显著负相关，成本下降将刺激需求持续增长。

2. 全球市场驱动力分析

   • 光伏市场需求主要由政策、经济性、边界条件三大要素驱动。
   • 政策包括补贴、税收优惠、招标制度、可再生能源目标等。
   • 经济性涉及电价、组件价格、融资成本、光照条件等。
   • 边界条件包括电网消纳能力、土地资源、审批手续等。

3. 短期与中长期市场展望

   • 短期：全球光伏市场逐步进入平价阶段，政策托底装机规模，经济性驱动需求增长。
   • 中长期：预计2019-2050年全球年均新增装机340-400GW，光伏市场将实现稳定增长，行业周期性减弱。

关键信息

• 2019年全球新增装机预计118-170GW，三年复合增速为16%。
• 2018年全球新增装机106GW，市场扩大近百倍。
• 2019年全球新增装机118GW，预计2020年为146GW，2021年为170GW。
• 成本下降路径：全产业链技术进步，包括工艺优化和效率提升，推动组件价格下降。
• 主要国家装机预测：
  • 日本：2019年预计5.3GW，未来三年保持5GW左右。
  • 美国：2019年预计13GW，未来三年年均增长15-17GW。
  • 欧洲：2019年预计20GW，未来三年年均增长10-15GW。
  • 印度：2019年预计11GW，未来三年保持12-14GW。
  • 中东：2019年预计5GW，未来三年年均增长30%以上。
  • 拉美：2019年预计9GW以上，未来三年保持10-15GW。

投资建议

• 推荐企业：隆基股份、通威股份、中环股份、晶科能源、东方日升、阳光电源、正泰电器、林洋能源、信义光能、福莱特玻璃、大全新能源等。
• 行业属性：从周期走向成长，具备半导体属性，系统成本持续下降，经济性优势强化竞争力。
• 供给端：中国龙头企业在全球市场中占据主导地位，受益于全球需求增长。

风险提示

• 全球电力需求增长不及预期。
• 全球光伏装机不及预期。
• 全球光伏贸易政策变化超预期。

市场分析框架

1. 海外市场需求分析框架

   • 政策：补贴、税收优惠、招标制度、可再生能源目标等。
   • 经济性：电价、组件价格、融资成本、光照条件等。
   • 边界条件：电网消纳、土地资源、审批手续、电力需求等。

2. 全球光伏市场空间展望

   • 光伏发电量占比提升空间大，预计2050年将达25%-30%。
   • 全球年均新增装机规模将达340-400GW，行业呈现去补贴、去中心化、去周期性趋势。

3. 行业发展趋势

   • 需求由政策驱动转向市场驱动，内生性需求激发。
   • 光伏市场逐步实现平价，经济性成为核心驱动力。
   • 需求增长趋于稳定，行业波动减小。

光伏电价形成机制

• 补贴模式：包括FiT、FiP、净计量电价、招标/竞价定价。
• 优惠模式：税收优惠、融资优惠等。
• 额外收入：绿证、碳排放等。
• 市场定价：PPA协议、现货市场交易等。

光伏周期与成长分析

• 周期性：光伏装机增长与政策密切相关，政策调整导致周期波动。
• 成长性：随着成本下降和渗透率提升，光伏行业进入成长阶段，需求稳定增长。
• 未来趋势：全球光伏市场将呈现多点开花、去中心化、去周期化趋势。

行业影响与建议

• 中国龙头企业：在全球市场中占据主导地位，受益于全球需求增长。
• 投资逻辑：行业具备成长性，技术驱动成本下降，经济性优势增强。
• 投资评级：根据公司盈利预测，推荐多家光伏企业。

总结

全球光伏行业正经历从政策驱动到市场驱动的转变，成本下降与渗透率提升成为核心驱动力。随着技术进步和市场扩展，光伏需求将逐步分散，主要国家将保持增长。未来，光伏行业将呈现稳定、成长的特性，中国龙头企业在全球市场中占据重要地位，具备显著的竞争力和增长潜力。