20161027-天星资本-长江绿海-833382.OC-转型环保工程_打造专业水生态综合治理服务商_14页_1mb

环保行业总结

核心内容

云南长江绿海环境工程股份有限公司（以下简称“长江绿海”）是一家深耕园林行业十余年的综合生态园林企业，正积极转型为专业水生态综合治理服务商。公司依托丰富的工程经验与技术研发能力，结合国家政策导向，布局环保工程和沉香产业，推动多元化发展，提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 传统市政园林业务受益海绵城市政策：随着海绵城市建设的推进，园林行业迎来新的发展机遇。预计到2020年，海绵城市总投资将达1.2万亿元，到2030年将达到4.8万亿元。公司凭借其在园林工程领域的优势，有望在这一政策红利中受益。

• 流域与黑臭水体治理加速：根据《水污染防治行动计划》（水十条），我国将加大流域和城市黑臭水体治理力度，预计到2020年，城镇污水处理市场规模可达700亿吨，农村污水处理率将从不足10%提升至30%。公司积极参与相关项目，具备良好的市场前景。

• 环保转型早有布局，积累显著：公司自2007年起逐步拓展生态修复、低污染水体处理等环保业务，完成多个示范性项目，如洱海源头万亩湿地建设工程、洱源苎碧湖“三退三还”试验示范工程等，为转型奠定坚实基础。

• 沉香产业成为新业务增长点：公司依托云南沉香资源优势，已开发出线香、香粉、烟插、精油、手串等多种沉香产品，并计划在2017年实现量产，预计成为新的盈利增长点。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2000年6月
• 主营业务：园林工程施工、景观设计、苗木销售及生态修复
• 资质：国家城市园林绿化施工壹级资质、风景园林工程设计专项乙级资质
• 区域布局：以昆明为中心，辐射全国大部分省市，同时拓展东南亚、南亚市场

股权结构

• 林善福为第一大股东，持股47.18%，与吴路琴共同持股57.65%
• 公司为新三板创新层企业，总股本3746.6万股，总市值7.26亿元

财务表现

• 2015年营业收入21,087.27万元，同比增长57.81%
• 2015年净利润2,018.91万元，同比增长60.03%
• ROE为30.93%，显著高于行业平均水平
• 资产负债率持续下降，财务结构稳健

技术研发与标准制定

• 参与洱海流域湿地保护标准体系制定，形成3个地方标准和5个地方规范
• 与上交大、中国环科院等机构合作，取得多项科研成果，如MBR膜处理技术、模块化分层生物滴滤池、土壤净化槽等
• 2016年8月，公司申请的十项实用新型专利已获批

项目案例

沉香业务

• 公司在云南西双版纳州开辟近万亩沉香种植基地
• 已开发沉香线香、香粉、烟插、精油、手串等多种产品
• 与景洪市人民政府签署框架协议，项目投资预计2亿元
• 与科研机构合作，提升沉香产业科技含量，预计2017年实现量产

未来展望

• 公司计划通过环保工程转型，打造专业水生态综合治理服务商
• 利用云南区位优势，参与滇池流域治理，市场空间巨大
• 沉香业务将成为新的业绩增长点，公司正稳步推进品牌建设和渠道铺设

投资价值

• 2016-2017年营收增速预计分别为43.05%、44.31%
• 归母净利润预计分别为3061.66万元、4322.40万元
• EPS分别为0.8172元、1.0682元
• 给予公司“增持”评级，首次发布

风险提示

• 宏观经济失速下滑
• 项目中标低于预期
• 竞争加剧导致利润率下滑
• 沉香业务拓展不及预期

结论

长江绿海凭借在园林工程领域的深厚积累与环保转型的前瞻性布局，有望在海绵城市、流域治理、农村污水处理等政策推动下实现业绩增长。沉香业务的拓展将进一步丰富公司产品线，提升市场竞争力。公司具备良好的技术实力、市场开拓能力和盈利潜力，是环保行业中值得关注的投资标的。