20170518-梧桐公会-信鸿医疗-832941.OC-体外诊断产品流通领域专业综合服务商_12页_1mb

报告摘要

天津信鸿医疗科技股份有限公司是一家体外诊断产品流通领域专业综合服务商，成立于2006年11月，2015年8月挂牌新三板。公司主要向各类医学实验室（尤其是医院检验科）提供体外诊断产品及专业技术支持服务，包括物流配送、技术培训、设备维护、采购管理、实验室建设优化和学术交流推广等。

信鸿医疗致力于成为体外诊断产品流通领域的专业综合服务商，其业务覆盖津冀地区90%以上的三级医院和60%以上的二级医院。公司拥有200余家客户，并计划进一步拓展市场，包括二级及以下医院，同时向产业链上游延伸，提升自身竞争力。

行业前景广阔：中国体外诊断（IVD）市场虽占全球不足7%，但预计在2021年前将保持15%的年均增长速度，行业有较大发展潜力。
政策利好：医疗改革、分级诊疗、医保覆盖面扩大及人口老龄化等政策推动体外诊断行业持续增长。
技术与服务驱动：公司通过差异化管理和定制化服务、快速响应机制和专业仓储物流体系，构建了核心竞争力。
盈利增长显著：2016年公司实现营业收入4.48亿元，同比增长65.93%，净利润2830.97万元，同比增长129.42%。
盈利预测与估值：预计2017年和2018年公司净利润分别为3822.44万元和4980.69万元，每股收益分别为0.96元和1.25元。按2017年20倍PE估算，其市值参考为7.64亿元。

指标	2014A	2015A	2016A	2017E	2018E
营业收入	17030.46	27005.44	44809.33	58252.13	69902.55
净利润	263.92	1233.97	2830.97	3822.44	4980.69
毛利率 (%)	30.03	30.35	34.25	34.25	34.25
净利率 (%)	1.55	4.57	6.32	6.56	7.13
ROE (%)	8.12	26.72	33.89	27.85	27.47
EPS(元)	0.09	0.39	0.73	0.96	1.25

丰富的渠道资源：与奥索临床诊断、希森美康、西门子等国际一线品牌保持长期合作，拥有覆盖全国的销售网络。
快速响应机制：提供7×24小时应急服务，在津冀地区基本可在4小时内到场服务。
先进的仓储物流体系：拥有3600平方米常温库、750立方米冷藏库和250立方米冷冻库，配备WMS、TMS、CCTS等专业软件系统，实现智能数据化管理。
服务内容多样化：提供从产品销售到专业技术支持的全方位服务，增强客户粘性。

关联方资金依赖风险：公司依赖股东及关联方提供资金支持，2016年末对关联方的其他应付款为12,403万元，若不能拓展融资渠道，可能面临资金不足风险。
存货跌价风险：由于体外诊断仪器和试剂具有一定的更新周期和保质期，若采购量超出市场需求，可能导致存货贬值。
供应商相对集中风险：公司主要依赖奥索临床诊断、希森美康、西门子等品牌商，2016年向前五大供应商采购金额占比达59.43%，短期内难以改变采购集中度高的现状。

拓展业务区域：计划在北京地区设立子公司，承接奥索临床诊断部分产品的销售授权，并进一步开发市场。
向产业链上游延伸：设立控股子公司天津中成佳益生物科技有限公司，已取得15种生化试剂注册证，33种生化试剂处于注册阶段，预计2017年上半年完成注册，基本覆盖常用生化检验项目。
产品多样化：积极引入国际国内领先产品，弥补产品类别空缺，提升市场竞争力。

市场规模与增长：全球IVD市场规模在2013年已达554亿美元，预计2018年将达到约800亿美元。中国IVD市场起步较晚，但增速较快，2015年市场规模约为287亿元，仅占全球市场约7%。
进口产品主导市场：进口仪器和试剂占据国内市场份额50%以上，尤其是全封闭检测系统在三甲医院中占据主导地位，未来存在进口替代空间。
市场发展趋势：随着分级诊疗、区域检验结果互认等政策推进，基层检验需求将上升，推动体外诊断行业向更广市场拓展。