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北京星立方科技发展股份有限公司深度研究报告总结

核心内容

北京星立方科技发展股份有限公司成立于2010年，2014年在新三板挂牌，是一家专注于教育信息化领域的专业教育数据运营服务商。公司致力于打造区域智慧教育云平台，通过“2B+2C”模式，覆盖教育数据运营的全生命周期。公司拥有“达睿思”、“学路优”和“学价宝”三大核心品牌产品，业务范围包括B端客户与C端用户，形成了完整的教育信息化生态链。

主要观点

政策驱动与市场前景

• 教育信息化是国家政策重点支持方向，2010年《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》及《教育信息化“十三五”规划》等政策推动行业发展。
• “互联网+”行动计划鼓励互联网企业与教育机构合作，推动教育信息化进程。
• K12在线教育市场空间巨大，预计2017年市场空间将超过1000亿元，其中K12信息化教育市场预计在2017年将超过43亿元，市场潜力巨大。

产品与业务布局

• 2B产品线：达睿思品牌产品系列，包括考试数据分析系统、网络阅卷系统、校本题库建设系统等，覆盖B端客户需求，北京市场占有率第一。
• 2C产品线：“学路优”APP接入在线教育云平台，提供移动端学习服务；“学价宝”连接学习者与商户，实现全天候服务。
• 公司通过产品生态系统和多端口接入，构建了完整的教育数据运营体系。

财务表现与盈利预测

• 公司营业收入显著提升，2015年实现5272万元，同比增长73.87%；2016年上半年实现2865万元，同比增长99.75%。
• 净利润在2015年达到1800万元，同比增长351.14%；预计2016E-2018E净利润分别为2400万、3400万、5200万。
• 公司毛利率较高，2015年达到63.7%，技术开发与技术服务毛利率均超过60%。
• EPS分别为0.373元、0.527元、0.791元，目标价格区间为8.00-10.00元，给予买入评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2010年
• 新三板挂牌时间：2014年1月
• 主要业务：教育信息化，包括B端与C端产品开发与运营
• 主要产品：达睿思、学路优、学价宝
• 主要客户：10余家教研机构、100余家教委级客户、1000余家学校级客户
• 核心优势：大数据与云平台结合，构建教育数据生态系统，市场占有率领先

财务指标

• 每股收益：2014年0.335元，2015年0.342元，2016E 0.373元，2017E 0.527元，2018E 0.791元
• 每股净资产：2014年1.43元，2015年1.76元，2016E 2.22元，2017E 2.82元，2018E 3.79元
• 每股经营性现金流：2014年0.62元，2015年0.02元，2016E 1.31元，2017E 0.48元，2018E 0.81元
• 净利润增长率：2014年304.23%，2015年351.14%，2016E 33.66%，2017E 41.32%，2018E 50.22%
• 净资产收益率：2014年23.45%，2015年19.37%，2016E 20.56%，2017E 22.88%，2018E 25.58%

风险提示

• 客户流失风险：公司业务依赖北京地区客户，客户流失可能对业绩造成较大影响。
• 同业竞争风险：随着政策红利释放，更多企业将进入该领域，竞争加剧。
• 核心员工流失风险：公司为轻资产企业，薪资福利竞争力有限，可能影响人才引进与留存。

估值与投资建议

• 目标价格：8.00-10.00元
• 投资建议：买入
• 盈利预测：
  • 2016E收入：7200万元，净利润：2400万元
  • 2017E收入：10900万元，净利润：3400万元
  • 2018E收入：15800万元，净利润：5200万元
• 增长预期：收入增长率分别为37.1%、50.3%、45.2%

总结

星立方凭借教育信息化政策红利，构建了覆盖B端与C端的产品生态系统，专注于大数据与云平台技术应用，推动教育信息化发展。公司盈利显著增长，具备良好的现金流表现，未来有望在K12教育信息化市场中占据更大份额。尽管存在客户流失、同业竞争及核心员工流失等风险，但其在行业中的领先地位和持续增长的潜力仍使其具备投资价值。