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配天智造新股定价报告总结

核心内容

配天智造是一家专注于定制化数控机床及配套产品的企业，致力于打造工业4.0平台，助力中国智能制造发展。公司业务涵盖电子设备制造、通信设备制造及未来将拓展至机器人、智能制造、工业4.0产业链等多个领域。

主要观点

• 行业趋势：国内制造业已正式进入工业4.0时代，数控机床作为产业链的重要组成部分，具有广阔的发展前景和进口替代空间。
• 技术优势：公司深耕数控机床设计和数控系统开发，拥有12项专利和19项软件著作权，是国内少有的具备中高端数控系统自主知识产权的企业。
• 产品线：公司主要产品包括卧式加工中心、立式加工中心、龙门雕铣机、数控系统等，具备定制化、模块化、网络化等特性，适应多行业需求。
• 市场定位：公司专注于中高端数控机床市场，具备较强的竞争力，其毛利率高于行业平均水平。
• 盈利能力：公司2015-2017年预测净利润分别为0.35亿、0.39亿和0.52亿，EPS分别为1.53元、1.68元和2.26元。
• 估值分析：基于可比公司估值和公司战略定位，公司2015年按35-40倍PE估值较为合理，合理股价区间为53.6元-61.2元。
• 未来规划：公司计划通过收购和合作，进入自动化、工业机器人领域，实现多行业解决方案覆盖。
• 投资建议：给予“推荐”评级，认为公司未来业绩增长可期，具备投资价值。

关键信息

股价与估值

• 建议询价区间：53.6元～61.2元
• 2015年估值倍数：35～40倍PE
• 合理股价：53.6元～61.2元
• 每股价值：45.6元～52.0元（考虑新三板流动性折让）

公司背景

• 成立时间：2006年起专注于数控机床设计及数控系统研发
• 业务模式：定制化数控机床及配套产品
• 股权结构：
  • 控股股东：安徽省配天重工装备技术有限公司（持股80%）
  • 其他股东：深圳未名兄弟（10%）、北京配天技术公司（10%）
• 总股本：2300万股
• 2014年收入：8740万元
• 2014年净利润：2564万元
• 2014年EPS：1.11元

行业背景

• 工业4.0定义：以信息物理融合系统（CPS）为基础，实现制造业高度数字化、网络化和机器自组织。
• 国内现状：国内数控机床产量数控化率从2004年的11%、27%提升至2013年的34.6%、54.7%，仍低于发达国家水平（65%以上）。
• 政策支持：2015年“中国制造2025”政策推动数控机床行业发展。

竞争格局

• 主要竞争对手：台湾丽驰、台湾绮发、深圳创世纪等
• 毛利率对比：
  • 公司：2013年40.85%，2014年37.71%
  • 行业平均：25.71%
  • 可比公司（如埃斯顿、伊之密）：32.61%～32.01%

投资价值

• 新三板市盈率：43.4倍
• 可比公司市盈率：维珍创意70倍、新眼光80倍
• 未来增长预期：
  • 营业收入：2015年11.5亿元，2016年14.95亿元，2017年21.68亿元
  • 净利润：2015年3.51亿元，2016年3.87亿元，2017年5.20亿元
• 多渠道转板可能：新三板分层交易即将推出，证监会预计年底完成新三板转创业板试点，公司具备转板潜力。

风险提示

• 市场风险：国内机床制造技术与发达国家相比尚有较大差距，高端市场仍被国外产品占据
• 政策风险：若未来政策扶持不达预期，可能影响行业发展

总结

配天智造作为一家专注于数控机床及配套产品的企业，具备较强的技术实力和行业竞争力，其产品主要应用于电子、通信等消费领域，并计划拓展至汽车电子、轨道交通、航空航天等行业。公司未来将通过收购、合作等方式进入工业机器人领域，推动多行业解决方案布局。在工业4.0背景下，公司有望实现业绩快速增长，给予“推荐”评级，合理股价区间为53.6元～61.2元。公司毛利率较高，具备良好的盈利能力，同时存在一定的市场与政策风险，需关注行业发展趋势和公司战略执行情况。