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长高集团 (002452.SZ) 详细总结

公司概况

长高集团是中国输配电及控制行业的重要企业，2015年市场价格为22.31元，目标价格为27元。公司长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在行业中的强势地位。

投资逻辑

1. 传统业务新产品放量

• 高压隔离开关和接地开关：公司传统业务中，高压隔离开关和接地开关仍占利润的85%以上，是公司主要收入来源。2014年，该业务营收为3.7亿元，收入占比77.53%，毛利占比86.56%。
• 组合电器和成套电器：自2010年上市以来，公司积极拓展组合电器、成套电器市场，预计2015年这两项业务的毛利贡献将占总利润的20%以上，并逐年提升至接近30%。2014年组合电器收入占比16.84%，毛利占比10.47%。
• 海外市场拓展：公司积极拓展海外市场，如厄瓜多尔、赞比亚、尼日利亚等，显示出其在国际市场上的竞争力。

2. 随着特高压建设提速，隔离开关业务将受益

• 特高压建设：国家电网计划在2015年新核准开工“六交八直”特高压工程，公司已成功中标直流特高压隔离开关项目，未来将受益于特高压建设加速。
• 市场前景：特高压建设不仅有助于提升公司收入和毛利率，还符合国家清洁能源电力供应和区域资源调配的战略需求。

3. 布局新能源汽车产业链，寻求新的增长极

• 收购杭州富特：2014年，公司以4,740万元收购杭州富特，成为其第一大股东，进军电动汽车车载充电机、DC/DC转换器等领域。
• 设立合资公司：公司与杭州伯坦科技合资设立杭州伯高，布局电动汽车高压配电总成，未来计划继续并购新能源汽车产业链相关企业。
• 汽车租赁运营：公司与浙江时空电动车合作，涉足电动汽车租赁运营，预计未来将扩大运营规模，形成全国性业务。

估值分析

• EPS预测：公司预计2015-2017年每股收益分别为0.484元、0.636元和0.687元。
• P/E倍数：对应2015年P/E为46倍，2016年为35倍，2017年为32倍。
• 目标价格：27元，对应2015年56倍、2016年42倍P/E。
• 盈利预测：预计2015年公司总收入将达9.59亿元，净利润1.41亿元，净利率13.2%。

风险提示

• 新能源汽车业务开发进度低于预期：公司新能源汽车相关业务仍处于初期阶段，存在开发不及预期的风险。
• 市场占有率低于预期：在特高压、组合电器、成套电器市场，公司市场占有率可能低于预期，影响收入增长。

财务表现

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力

投资评级

• 买入评级：公司基本面强劲，未来增长潜力大，预计未来6-12个月内股价将上涨20%以上。
• 风险提示：新能源汽车业务开发进度低于预期、特高压相关市场占有率不足等。

结论

长高集团凭借传统业务和新能源汽车产业链布局，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。公司费用控制良好，资产负债表健康，未来有望在特高压和新能源汽车领域实现显著增长，从而提升整体盈利能力和市场占有率。