20150422-东北证券-纽威股份-603699.SH-打造全球领先工业阀门制造商_11页_1mb

纽威股份（603699）公司调研报告总结

核心内容

纽威股份是一家国内最大、全球知名的工业阀门制造商，产品覆盖闸阀、截止阀、球阀、蝶阀、调节阀、安全阀、核电阀等多种类型，广泛应用于石油、天然气、化工、电力、船舶等多个工业领域。公司专注于提供工业阀门的全套解决方案，客户包括国内外众多知名企业。

主要观点

• 行业地位：纽威股份是阀门行业的龙头企业，具备较强的技术研发实力和质量管理能力，同时拥有覆盖全球的营销网络，具备较强的国际竞争力。
• 市场结构：公司产品中，70%以上应用于石油天然气相关行业，尤其在石油化工和油气管线领域占据主导地位。公司采用“国内市场走中高端路线，国际市场扩大市场占有率”的双轨战略。
• 产品拓展：公司积极拓展深海、水务、核电等新兴细分市场，致力于开发高技术含量的阀门产品，如超低温球阀、核级阀门、水下阀门等，以提升市场竞争力和盈利能力。
• 研发能力：公司拥有自主研发的高科技阀门产品，广泛应用于高温、高压、深冷、核电、军事等领域，具备多项核心技术，如低泄漏控制技术、高温高压技术、超低温技术等。
• 投资评级：预计2015-2017年每股收益（EPS）分别为0.85元、0.99元、1.09元，给予“增持”评级。
• 财务表现：公司近年来营收和净利润持续增长，毛利率和净利率保持较高水平，资产负债率逐步下降，财务状况稳健。

关键信息

产品结构与市场应用

• 产品覆盖九大系列，包括闸阀、截止阀、球阀、蝶阀、调节阀、安全阀、核电阀及井口设备。
• 70%以上产品应用于石油天然气相关行业，包括石油化工、油气管线等。
• 公司产品广泛应用于高温、高压、深冷、核电、军事等领域。

技术与研发

• 公司自主研发的高科技阀门产品在多个领域领先，如低泄漏控制技术、高温高压技术、超低温技术等。
• 公司已获得国家核安全局的民用核安全机械设备设计、生产制造许可证，并在核电站核岛、常规岛、核电大型设备配套系统等领域取得订单业绩。
• 公司推进一级核电资质的申报工作，目标是满足第三代核电技术要求。

市场战略

• 国内市场：走中高端路线，减少需求下滑带来的冲击。
• 国际市场：扩大市场占有率，提升全球竞争力。
• 营销网络：公司已在全球六十多个国家和地区设立销售子公司或办事处，构建多层次营销体系。
• 外延扩张：不排除通过并购或与经销商合作的方式，拓展海外市场。

财务预测与指标

• EPS预测：2015-2017年EPS分别为0.85元、0.99元、1.09元。
• 财务指标：公司毛利率和净利率保持较高水平，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率均表现良好，显示公司财务状况稳健。

投资风险

• 下游需求大幅波动。
• 原材料价格大幅波动。
• 海外市场占有率提升低于预期。

图表摘要

• 图1：公司组织结构。
• 图2：2010-2014Q3公司国内外收入占比情况。
• 图3：2009-2014Q3公司营收及增速。
• 图4：2009-2014Q3公司归母净利润及增速。
• 图5：2011年全球阀门行业集中度。
• 图6：2011年国内阀门行业集中度。
• 图7：2009-2014Q3公司销售毛利率及净利率。
• 图8：核级球阀及核级截止阀。
• 图9：2013年公司重点研发项目情况。
• 图10：2012年全球工业阀门市场需求结构。
• 图11：2012年国内工业阀门市场需求结构。

财务摘要

投资建议

公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来将在深海、水务、核电等领域逐步建立优势。预计未来三年公司盈利能力和市场占有率将稳步提升，建议投资者“增持”。

结论

纽威股份作为国内领先的工业阀门制造商，具备较强的研发能力和市场拓展策略，尤其在中高端市场和海外市场方面表现突出。尽管面临油价下跌和下游需求波动等挑战，但公司通过技术和市场双轮驱动，有望在行业洗牌中脱颖而出，实现持续增长。