20160330-申万宏源-丰电科技-430211.OC-工业4.0践行者_打造新能源平台企业_17页_1mb

丰电科技（430211）总结

核心内容

丰电科技（430211）是一家成立于1997年的技术型服务企业，专注于工业空气动力系统和可再生能源领域。公司是国内工业4.0压缩空气系统领域的领军企业之一，并于2013年1月30日在新三板挂牌，总股本为4728.98万股。公司通过自主研发和对外收购，逐步构建起新能源平台企业，业务涵盖压缩空气系统、地热能利用、高分遥感技术及新能源汽车零部件生产与集成。

主要观点

• 业务多元化：公司主营智慧压缩空气系统和工业节能设备，旗下两家控股子公司分别专注于地热能利用和高分遥感技术。通过收购安弗森，公司进一步拓展至新能源汽车领域。
• 技术优势：公司引进荷兰地下含水层储能技术，结合国内实际进行创新，解决地下水污染、堵塞等问题，提高系统能效和寿命。同时，公司具备变频驱动、空气净化处理、能量回收等节能技术，提升整体服务效率。
• 市场前景广阔：新能源汽车行业在政策支持下发展迅速，预计2016-2018年行业复合增速为60%。公司有望成为新能源汽车压缩机、辅驱设备、主驱动器的主流供应商，面对数十亿甚至数百亿的市场空间。
• 盈利预测：公司预计2016-2018年主营收入分别为3.60亿元、5.72亿元和8.87亿元，归母净利润分别为4200万元、6800万元和1.05亿元，对应PE分别为22倍、13倍和9倍，显著低于A股对标企业，具备安全边际。
• 进入新三板创新层：公司有望满足新三板创新层筛选标准，享受更高的流动性溢价。

关键信息

市场数据

基础数据

投资要点

• 公司成立于1997年，主营智慧压缩空气系统/工业节能设备，旗下子公司丰电阳光和中科星图分别专注于地热能利用和高分遥感技术。
• 通过收购安弗森和与上海众辰合作，公司切入新能源汽车行业，具备电机、电控、电池等零部件的集成能力。
• 未来五年地热能利用市场规模预计在5355-6885亿元，年均增长1071-1377亿元。
• 公司产品实现节能率高达50-80%，在多个领域实现技术应用和市场拓展。
• 预计公司2016-2018年EPS分别为0.89元、1.44元和2.23元，合理股价区间为22.3-26.7元。

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

表格信息

表3：不同情境假设下，公司面临几十亿甚至数百亿市场空间

风险提示

• 地下水源热泵项目进度和新能源车零部件订单不达预期。

业务布局

• 压缩机业务：服务化、智能化，客户群体广泛，与ATLAS COPCO合作。
• 地热能利用：引进荷兰先进技术，突破国内技术瓶颈，实现高能效、长寿命。
• 新能源汽车：通过收购安弗森和与上海众辰合作，增强“三电”集成能力。
• 高温遥感技术：依托国家高分辨率对地观测系统，布局高分遥感应用，拓展多个行业领域。

结论

丰电科技凭借其在工业空气动力系统和新能源领域的技术积累与市场拓展，展现出良好的成长性和盈利潜力。公司未来有望在多个领域实现技术复制与市场扩张，合理股价区间为22.3-26.7元，具备显著的安全边际。同时，公司积极布局新能源平台战略，有望进入新三板创新层，享受更高的市场流动性。