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业绩符合预期，经营拐点已至

核心内容

本报告分析了某公司2021年中报的业绩表现，并指出公司经营已进入上升阶段，未来成长可期。分析师陈晓与宋伟健维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力提升空间。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年实现营收15.7亿元，同比增长53%；
• 归母净利润为2亿元，同比增长39%；
• 2021年Q2营收7.7亿元，同比增长84%，但环比下滑4%，主要受缺芯影响导致销量下降；
• Q2毛利率为28%，环比下滑1.4个百分点，主要因产量下降、海运费上升及原材料价格滞后影响。

经营拐点确立

• 随着缺芯问题缓解，公司销量预计自三季度开始恢复；
• 新增订单持续增长，新能源汽车、热管理及汽车视觉系统等项目贡献显著；
• 2021年上半年，新能源汽车项目等预计新增销售收入占比超50%；
• 半固态产品项目在电池包、电驱系统及热管理系统等领域取得突破，预计新增销售收入占比约为10%。

关键财务指标

财务预测与分析

营收与利润预测

• 2021-2023年EPS预计分别为0.62元、0.76元、0.92元；
• 营收增速分别为22.7%、16.8%、14.1%；
• 归母净利润增速分别为25.1%、22.9%、20.4%；
• 毛利率预计持续提升，未来有望恢复。

财务比率趋势

• 资产负债率持续下降，从21.4%降至19.1%；
• 流动比率与速动比率逐步上升，显示短期偿债能力增强；
• 总资产周转率提升，显示资产使用效率提高；
• 应收账款周转率提升，显示回款能力增强；
• 应付账款周转率略有波动，但整体保持稳定。

投资建议

• 基于未来三年的盈利预测，公司2021-2023年EPS增长显著，维持“买入”评级；
• 预计公司未来将受益于新能源汽车及相关技术的快速发展，具备良好的成长性。

风险提示

• 汽车需求不及预期；
• 募投项目推进进度或不及预期；
• 汇率波动风险。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子；
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，拥有五年汽车行业研究经验，硕士毕业于上海财经大学，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件；
• 盛炜：研究助理，金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

总结

公司2021年上半年业绩表现稳健，尽管二季度受缺芯影响导致盈利能力环比下降，但整体趋势向好。随着缺芯缓解，销量有望回升，订单持续增长，尤其在新能源汽车及相关系统领域。公司未来三年盈利预测乐观，EPS稳步提升，估值指标逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。分析师维持“买入”评级，认为公司已进入经营拐点，具备良好的成长潜力。