20210819-东兴证券-爱柯迪-600933.SH-运费扰动业绩_新能源产品加速拓展_5页_768kb

爱柯迪（600933）总结

核心内容

爱柯迪（600933）是一家专注于铝合金精密压铸件生产的股份制企业，拥有先进的设计理念和精益化生产能力。公司积极应对市场变化，拓展新能源汽车及智能化项目，以适应汽车电动化、智能化的发展趋势。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入15.72亿元，同比增长52.7%；归母净利润1.98亿元，同比增长39.0%。其中，二季度营业收入同比增长84.2%，归母净利润同比增长100.2%。
• 业绩驱动因素：公司业绩的显著回升主要得益于下游汽车产销的回暖和产能利用率的提升。
• 现金流影响：尽管业绩增长，但公司上半年经营活动净现金流为1.75亿元，同比减少45.6%，主要受到运费和原材料价格上涨的影响。
• 新能源与智能化布局：公司加大新能源汽车相关产品的开发力度，如电驱、电控、车载充电单元等，同时推进柳州的汽车轻量化铝合金精密压铸件项目，预计2022年投产。相关项目收入占比从2020年的28%提升至2021年的50%以上。
• 未来增长潜力：公司持续拓展新能源和智能化产品，订单充足，有望为业绩带来增量，提升单车价值量。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.40亿元、6.87亿元和8.15亿元，对应EPS分别为0.63元、0.80元和0.95元。
• 估值水平：当前股价对应2021-2023年PE分别为22倍、17倍和15倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。
• 财务指标：公司毛利率、净利率和ROE均呈现上升趋势，资产和负债结构稳健，流动比率和速动比率持续改善，显示良好的偿债能力。
• 行业趋势：公司顺应汽车电动化、智能化趋势，积极布局相关领域，为未来增长奠定基础。

关键信息

财务表现

项目进展

• 新能源汽车及汽车轻量化零部件建设项目：已投产。
• 柳州项目：预计2022年达到可使用状态，专注于汽车轻量化铝合金精密压铸件。

新产品开发

• 新能源产品：包括新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元、逆变器单元等。
• 智能化产品：如ADAS影像系统等。

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 运价上涨

投资评级

• 公司评级：推荐/维持
• 行业评级：中性

重大事项提示

• 2021年9月23日将召开临时股东大会。

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2021年加入东兴证券研究所。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券研究所。

估值与成长能力

交易数据

公司简介

爱柯迪是一家专业生产铝合金精密压铸件的股份制企业，具备自主研发和精益化生产能力，是该领域的全球隐形冠军。

附注

• 无发债及交叉持股介绍。
• 报告资料来源：公司财报、东兴证券研究所。